对我国外汇储备规模影响因素的研究.docVIP

西南财经大学计量经济学课程论文 ????? ? 对我国外汇储备规模影响因素的研究 专?业 金融工程04级 姓 名 郭耀文 ?学?号 李 钒 刘永祥 王国强 　　 ?　　 2007 年?6 对我国外汇储备规模影响因素的研究 问题的提出 改革开放以来，中国经济高速增长。近年来，受中国贸易顺差持续扩大以及人民币升值预期的影响，我国外汇储备规模迅速增加。根据人民银行最新公布的数据，截止到2006年12月末，我国外汇储备总额已经达到10663亿美元，为世界第一。在我国现行的外汇管理体制下，规模不断扩大的外汇储备引发了一些不利的后果，其中最主要的就是：货币供给过快增长、银行体系流动性过剩，进而造成了潜在的通货膨胀压力。所有这些，为我国货币政策操作和宏观调控带来了诸多干扰，并成为中国当前经济运行中最为棘手的难题。应该看到，巨额外汇储备固然是综合国力的体现，但持续过快的增长会给经济带来负面影响。那么，究竟如何使外汇储备良性增长?这应该从影响外汇储备的因素着手研究。所以，我们从原因入手，分析对于外汇储备而言有哪些影响因素？分别如何影响？针对这些因素应该如何妥善解决我国外汇储备规模迅速增长的问题，并提出政策建议，这是本项目研究的主要目的。 理论综述 在影响因素中，汇率的决定理论中，最著名的就是购买力平价理论（ppp理论），任何两种货币之间的汇率会调整到反映这两个国家的物价水平变动为止，进一步在进出口中影响到外汇储备。ppp理论只是一价定律在物价水平上的应用，而不是在个别商品上的。一般来说，一国的物价水平在短期是相对保持不变的，而在长期是绝对变动的，因此，由购买力平价理论解释在长期的汇率的变动是十分有效的。 国际收支平衡的关系式为：储备资产增减额= 经常项目差额+ 资本与金融项目差额；如果这一等式不相等，则将补齐的平衡数视为净误差与遗漏。储备资产通常由外汇储备、黄金储备以及特别提款权（SDR）、在IMF 的储备头寸，其他债权等3个小项目组成。由于我国黄金储备的各年变动量不大，特别提款权等3 个小项目在储备资产增减额中所占的比重较小，所以储备资产变动主要表现为外汇储备的变动。以上关系近似为： 外汇储备增减额= 经常项目差额+ 资本项目差额+ 误差与遗漏。因此，与外汇储备来源紧密相关的主要因素还有进出口贸易顺差额，外债及GDP。 模型设定 研究外汇储备与其影响因素之间的关系，主要考虑以下几个方面： （1）数据的选择 由于在改革开放以后，我国逐步加大对外开放力度，对于外汇的需求与使用逐渐步入正轨，又由于本文只研究我国外汇储备情况，因此选择从1984——2005年的时间序列数据。 （2）影响因素的选择 首先，外汇储备的重要作用就是维持一国的对外偿付能力，包括对进口的清算能力，对外债的偿付能力，对外资利润的兑付能力，其中最主要的是对外债的偿还能力。外汇储备减外债就是一国的对外净债权，只有净债权是正数才是一国对外拥有的真正财富。因此分析外汇储备必须与外债结合起来，孤立分析外汇储备是没有经济意义的。 其次，一国对外经济交易主要通过国际收支平衡表中商品交易和资本往来项目反映。对外经济交易量越大，表明对外开放程度越大，受外界干扰也越大。由于储备的基本用途是作为对外支付准备金，弥补国际收支赤字，因此我国对外经济活动规模，尤其我国进出口贸易规模对储备需求的决定是重要的。进出口差额大，所需要的国际储备量也较大；相反，就较小。 第三，外汇储备量与国内生产总值之比反映了一国经济规模对于外汇储备量的需求。外汇储备量与国内生产总值到底应保持什么水平，应根据各国的具体情况以及当时国内外经济环境而定。 最后，汇价会通过影响国际收支进而影响外汇储备，鉴于其可能与IOP互相影响，所以在将其列入后会着重在检验中对其进行考察。 （3）模型设计的设计 根据理论界的研究和官方的政策可知，外汇储备与其相关因素是线性关系，因此建立进出口贸易差额（X1），国家外债余额（X2），年均汇价（X3），我国国内生产总值（X4）和外汇储备量（Yt）之间的回归方程： 数据的收集 数据如下： 年份 FR/亿美元 IOP/亿美元 DEB/亿美元 FE/（100RMB/美元） GDP/亿人民币 1984 82.2 -12.7 70.2 232.7 7171 1985 26.4 -149 158.3 293.7 8964.4 1986 20.7 -119.6 214.8 345.3 10202.2 1987 29.2 -37.8 302 372.2 1