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房地产行业下半年投资策略报告 评级：回避（下调） 投资要点 下半年， 政策调控依然是影响房地产行业的主导因素，而政策调控目标是“调整房源供应结构、 抑制不合理需求” ，并会将政策取向主要集中于对控制不合理需求的过快增长上， 目前政府已出 台或将要出台包括货币政策、土地政策、税收政策和金融政策等在内的多种政策措施，对房地 产行业施以调控“组合拳” ，力图从根本上抑制房地产行业的过热状态，挤出房地产市场中的投 机“泡沫”，最终使房地产价格趋向于合理。 下半年，房地产上市公司将会面临较大的政策调控风险，虽然政策调控产生的负面影响在部分 上市公司 2005 年经营业绩中不一定能够充分显现， 但这种影响无疑将会是长期而残酷的。 由于 行业内受政策风险的影响程度存在较大差异，使行业内以住宅房产为主业的上市公司受到较大 打击，而以商业房产为主业的上市公司则影响较小。另外，行业分化将加速行业内的重新洗牌， 行业内企业将会出现“强者恒强、弱者退出”的发展格局。我们对房地产行业的