东北证券--三友化工：Q4业绩略超预期,关注需求端回暖.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 三友化工 （600409 ） 子行业/化工 发布时间：2020-01-20 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 Q4 业绩略超预期，关注需求端回暖 上次评级：增持 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2020/1/17 6 个月目标价 （元） 8 [Table_Summary] 公司发布2019 年业绩预告，预计2019 年归母净利润约7.16 亿元，同 收盘价（元） 6.35 比减少约55%；扣非后归母净利润约6.32 亿元，同比减少约62% 。由 12 个月股价区间（元） 5.10 ～8.88 于 2019 年计入当期损益的政府补助金额同比增加以及非流动资产处 总市值（百万元） 13,398 总股本（百万股） 2,064 置损失同比减少，公司2019 年非经常性损益较上年同期增加约 1.6 亿 A 股（百万股） 2,064 元。 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 26 Q4 单季度扣非后归母净利润仍有 1.1 亿元，业绩表现略超预期：公司 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 各主营产品 Q4 市场税后均价，纯碱 (yoy-22%,qoq - 12%)、粘胶短纤 (yoy-26%,qoq- 11%)、烧碱（yoy-23%,qoq-2% ）、PVC (yoy+8%,qoq+1%) 、 三友化工 沪深300 DMC (yoy-9%,qoq-5%), 在产品行业景气普遍下滑的背景下，公司全年 38% 仍然实现扣非后归母净利润约6.32 亿元，Q4 单季度实现扣非后归母净 26% 利润约 1.1 亿元（yoy-8%, qoq-20%) 。我们认为公司凭借氯碱循环经济 产业链构筑的成本优势，以及费用管理上的优化，业绩彰显一定的韧