第6章 证券发行市场.pptVIP

第6章 证券发行市场 * * 股票发行市场 债券发行市场 * 6.1 股票发行市场 股票发行市场构成 1)发行者:股票发行公司 ①发行者的分类：公开发行，公司发行+上市 ②发行者的特点:股权公开,财务公开。 ③发行者的资格审查 审查的主要内容包括：发行公司的效益、经营管理水平；经营规模； 营运能力；资本结构。 * 2）投资者 ①私人投资者包括国内和国外的以个人身份购买股票的参加者。 ②机构投资者的种类较多，主要有以下几种： 第一，以法人为代表的各种企业。 第二，各类金融机构。 第三，各种非营利团体。 第四，外国公司、外国金融机构 以及国际性的机构和团体等。 第五，投资基金 * 3）中介机构 （1）证券承销商。保荐人制度 （2）审计机构。 （3）律师事务所。 （4）资产评估机构。 4）证券管理者 中国证监会 * 1）股票的一般发行目的及种类 目的:股票的一般发行目的是筹集资金以满足企业发展需要。 一是，为设立新公司首次发行股票；IPO 二是，为发展已有公司的资本规模而发行增资股票。SEO 2）为改善企业财务结构而发行股票 当公司负债率过高时，为提高公司信用，可通过发行股票增加公司的资本，可以有效地降低公司负债比率，改善公司财务结构。 6.1.2 股票发行目的及种类 * 3）为某种特定目的而发行股票 （1）转换证券 （2）股份的分割与合并 （3）公司兼并 （4）公司缩股 （5）证券交易所提高股票上市基准，为此需要公司增加资本时公司发行股票 * 6.1.2 股票发行目的及种类 股票的发行方式 1）公开发行与内部发行 2）直接发行与间接发行 3）代销与包销，余额包销+全额包销，绿鞋机制 “绿鞋机制”也叫绿鞋期权（Green Shoe Option）， 是指根据中国证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”就是俗称绿鞋机制。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。工行2006年IPO时采用过“绿鞋机制”发行。 功能主要有：承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%（一般不超过15%）的股份。 * 按认购股票的代价如何，可划分为 1）有偿增资发行方式：股东分摊、第三者分摊和公开招股 2）无偿增资发行方式：无偿交付、股票分红、股份分割和债券股票化。 股票分割 (Stock Split)：股票分割又称股票拆细，即将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户（股本、资本公积、留存收益）的余额都保持不变，股东权益的总额也保持不变。 　　 股票分割给投资者带来的不是现实的利益，但是投资者持有的股票数增加了，给投资者带来了今后可多分股息和更高收益的希望，因此，股票分割往往比增加股息派发对股价上涨的刺激作用更大。 * 1）股票的发行价格 （1）平价发行。（2）溢价发行。 （3）时价发行。（4）折价发行。 2）影响发行价格的因素 （1）净资产。（2）经营业绩 （3）发展潜力（4）发行数量 （5）行业特点（6）股市状态 * 3）确定发行价格的方法 （1）市盈率法（P/E） 发行价=每股收益×发行市盈率 * 加权平均法计算公式为： 股 票 发行价格 股 票 发行价格 * （2）竞价确定法：价格优先、时间优先 易操纵，已停用 （3）净资产倍率法 发行价格=每股净资产值×溢价倍率 Price-to-Book Ratio，P/B 市净率=每股价格/每股净资产 （4）现金流量折现法:NPV * 股票的发行程序: 1）股票发行前期的准备阶段 （1）研究和分析发行市场情况。timing （2）拟订股票发行方案，形成股票发行决议。 发行目标与规模、股票的种类与价格、发行时间与方式 （3）聘请中介机构进行评估工作，准备申报材料。会计师事务所、资产评估、律师事务所 2）股票发行的申报和审核阶段 （1）提出发行申请，报送有关文件。 省级+证监会 （2）证券主管机关审批。 * 3）股票发行与承销的实施阶段 （1）承销前的准备工作。 （2）组织承销集团、签订股票分销协议 （3）向社会公告。 （4）发售股票 （5）股东登记与承销报告 * 6.2 债券发行市场 6.2.1债券市场的发行主体 （1）政府 （2）金融机构 （3）股份公司 （4）企业 * 6.2.2 债券的发行条