东北证券--中远海能：Q4小幅亏损,公司将受益于油运向上周期.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 中远海能 （600026 ） 航运/交通运输 发布时间：2020-04-07 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 Q4 小幅亏损，公司将受益于油运向上周期 上次评级：买入 [Table_Market] 股票数据 2020/4/2 [Table_Summary] 事件：公司披露2019 年年报，公司全年实现营业收入 138.8 亿，同比 6 个月目标价（元） 9.45 增长 12.97% ；归母净利润4.32 亿，同比增长310.54%；扣非归母净利 收盘价（元） 7.65 润4.47 亿，同比增长569.42% 。 12 个月股价区间（元） 5.48 ～8.05 总市值（百万元） 36,435 总股本（百万股） 4,763 受大连油运 VLCC 被制裁影响，公司 Q4 亏损 1.51 亿元。2019 年9 A 股（百万股） 3,467 月美国宣布对中远海能子公司大连油运实施制裁，对于非VLCC 油轮， B 股/H 股（百万股） 0/1,296 日均成交量（百万股） 62 公司通过内外贸置换等措施基本消除制裁影响，但 26 条 VLCC 仍受 制裁，未能享受到四季度的油运旺季，公司四季度亏损1.51 亿元。但 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 2020 年 1 月31 日，美国宣布解除对大连油运的制裁，且从受限油轮 的运价来看，26 条VLCC 第一个航次在运价层面的影响已经消退，未 中远海能 沪深300 12% 来将充分受益于行业向上周期。 6% 内贸油运和 LNG 运输业务盈利稳定，“安全垫”进一步增厚。2019 年内贸油运和LNG 运输两项业务的收入占比约46.0%，毛利贡献占比 0% 约75.2% 。其中内贸油运实现收入50.05 亿元，毛利 12.52 亿元，毛利 -6% 率25.02%；LNG 运输业务