东北证券--中南建设：业绩预增超行权承诺,长期业绩高增确定性强.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 中南建设 （000961 ） 房地产开发/房地产 发布时间：2020-01-14 证券研究报告 / 公司动态报告 买入 业绩预增超行权承诺，长期业绩高增确定性强 上次评级：买入 [Table_Market] 股票数据 2020/1/13 [Table_Summary] 业绩预增超行权承诺，高业绩指引彰显发展信心。公司发布 2019 年 6 个月目标价（元） 12.50 业绩预增公告，2019 年公司预计实现归母净利润 39.47-46.05 亿元， 收盘价（元） 10.09 预计2019 年实现EPS 1.06- 1.24 元，同比增长80%- 110% ，业绩指引 12 个月股价区间（元） 5.65 ～11.04 中枢高于20 18 年7 月和2019 年5 月公布的两次股权激励方案中2019 总市值（百万元） 37,432 总股本（百万股） 3,728 年度39.80 亿元净利润的行权条件。根据20 19 年5 月公布的最新激励 A 股（百万股） 3,728 方案，2020 、2021 年公司的行权业绩目标分别为 69.95 亿元和 90.93 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 29 亿元，分别较20 17 年净利润增长 1060%和 1408% 。公司连续两年发 布股权激励，长期激励充分，高业绩承诺彰显公司发展信心。 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 销售增速领先行业，预收高覆盖保障未来业绩。公司 20 19 年实现销 售金额 1960.5 亿元，同比增长34%；实现销售面积 1540.7 万方，同 比增长35% ；实现销售均价12725 元/平，同比下降1% 。受行业基本 面影响，公司销售增速有所放缓但仍然保持较快增长，增速水平位于 行业前列。根据克而瑞2019 年房企销售排行榜数据，公司全口径销售 规模排名位列 16，稳居行业前二十。截至 2019 年前三季度，公司预 收账款1279 亿元，同比增长2 1% ，覆盖20 18 年营收4.6 倍，高覆盖 率保障了未来业绩的充分释放。 拿地相对谨慎，城市能级提升。公司2019 年全年新增拿地项目74 个， 涨跌幅（% ） 1M 3M 12M 新增土储967.9 万方，同比下降39.3% ，拿地金额512.3 亿元，同比下 [Tabl