东北证券--招商银行：“零售之王”的发展之路与战场新布局.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 招商银行 （600036.SH ） 银行 发布时间：2020-03-30 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 “零售之王”的发展之路与战场新布局 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/3/27 6 个月目标价（元） 38.80 [Table_Summary] 一路坚守零售的原因：（1 ）招行管理层稳定，一脉相承，王世祯，马 收盘价 （元） 32.72 蔚华，田惠宇，都致力于发展零售业务，战略层面的统一促使招 12 个月股价区间（元） 28.71 ～40.16 行沿着正确的道路一路前行，终获丰收。（2 ）招行股权相对集中， 总市值（百万元） 825,193 总股本（百万股） 25,220 招商局一直作为公司的实际控制人， 能够保证战略的稳定和管理层 A 股（百万股） 20,629 的稳定。（3 ）招行自实施零售战略后，多项经营指标向好，终获市 B 股/H 股（百万股） 0/4,591 日均成交量（百万股） 58 场认可。 零售护城河坚固在哪儿：（1）招行处于零售业务发展的第三阶段， 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 真正实现了以资产端发力为始，以资产结构优化为终的零售业务 链条闭环。（2）存款结构较同业具有明显优势，负债成本低。（3） 招商银行 沪深300 中间业务收入维持在较高水平。 18% 零售业务成果：（1）信用卡借记卡业务提供了庞大零售客群。（2） 12% 金葵花，成为客群分层的靓丽名片。（3）私行业务，AUM 和户均 6% AUM 碾压同业。 0% 布局金融科技新战场：（1）各大银行加快布局金融科技。（2）金 -6% 融科技具有提升客户粘性，优化风险管理模式和水平，重塑传统