东北证券--今世缘：业绩符合预期,2020稳中求进.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 今世缘 （603369 ） 子行业/食品饮料 发布时间：2020-01-16 证券研究报告 / 公司动态报告 买入 业绩符合预期，2020 稳中求进 上次评级：买入 [Table_Market] 股票数据 2020/1/15 [Table_Summary] 事件：公司公布2019 年业绩预增公告，预计2019 年归母净利润 13.81 6 个月目标价（元） 40.32 亿元—14.96 亿元，同比增加20% —30%；扣非后归母净利润 13.32 亿 收盘价（元） 35.02 元—14.43 亿元，同比增加20% —30% 。 12 个月股价区间（元） 16.11 ～36.29 业绩符合预期，三大成功因素是主要推动力。2019 年对公司来说是成 总市值（百万元） 43,933 总股本（百万股） 1,255 绩满满的一年，不仅顺利实现了年初制定的业绩目标，在产品结构优 A 股（百万股） 1,255 化、省外市场开发等方面亦有显著改善，我们认为成功因素主要可以 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 7 归纳为以下几点：1 ）国缘的大单品效应，截至20 19 年三季度末，公 司特A+类产品同比增长47.66% ，收入占比提高至56.04%，对收入和 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 产品结构均产生了明显的拉动效应；此外公司推出的战略单品V 系列 也使公司的品牌力进一步得到提升，作为参与头部竞争的拳头产品， 今世缘 沪深300 国缘V9 清雅酱香受到市场好评。2 ）品牌营销卓有成效。公司2019 99% 年以来加大了在央视的广告投入，围绕国缘“中国中度高端白酒”的 74% 定位展开品牌宣传，配合地面广告，让国缘品牌走出江苏，辐射到更 多的潜在客户。3 ）对市场的有效运作，公司对省内优势市场持续深耕， 49% 成立大区并下放费用权限，挖掘省内市场潜力，20 19 年前三季度省内 24%