波司登投资分析报告.pdfVIP

波司登报告（ 3998.HK ） 结论： 公司是中国最大的羽绒服企业，拥有 6000 多个零售网点及多个服装品牌。公司近年重 点发展多元化产品及进入新市场， 以抵消公司业绩季节性因素影响， 并且进一步强化多品牌 战略以巩固及扩展其在中国羽绒服行业的市场龙头地位。 公司目前现金较为充裕， 无银行负 债，分红比例很高， 属典型的价值型企业。 近期公司股价涨幅较大主要是市场基于对公司未 来发展四季化服装业务高成长的预期， 及较国内其他服饰类企业的较低估值。 但我们注意到， 目前公司业务以品牌羽绒服为主，收入贡献超过 80%，而羽绒服业绩成长性一般，销售受气 候及成本影响波动较大； 同时， 公司新业务业绩贡献较低。 建议若公司股价继续上升到我们 持股成本以上可考虑择机抛售。 复星持股情况： 股票代码 库存证券 总成本