资本结构与风险管理.pptxVIP

资本结构与财务风险;财务风险，是指与企业筹资有关的风险。;不同资本结构财务风险的差异：;偿付能力的测定;债务本息偿付比率;权益资本收益率的风险测定 权益资本收益率= =全部资本投资收益率+债务资本/权益资本（全部资本投资收益率-债务资本利息率） 例题p161;通过投资收益率的期望值及标准差来分析财务风险程度。 投资收益率标准差只能说明企业经营风险对财务风险的影响，其标准差本身不包含财务风险。;权益资本收益率的标准差 权益资本收益率的标准差既包括了经营风险也包括了财务风险 P163 权益资本收益率是衡量企业面临财务风险的重要标志;结论 当债务资本比例不断上升时，企业权益资本收益率的标准差也就越大； 并且企业的债务资本利息率越大，其权益资本收益率的标准差也就越大； 则：企业的财务风险越大。 ; 因此，企业在利用财务杠杆增加负债筹资，提高权益资本收益率时： 可以通过期望收益率、期望值和标准差来判断其风险的大小； 同时根据企业历史水平和同行业水平相比较，做出资本结构的合理决策。;资本结构理论;几种理论;净收益理论;经营净收益理论;传统理论;现代资本结构理论 – MM理论;不考虑公司税的MM理论;命题1认为资本结构不会影响公司价值，因此不同资本结构，其它条件相同的公司价值会相同 公司价值的求算与加权资金成本WACC有关 两公司EBIT相同（因其它条件均相同），所以折现率--