日本货币和财政政策工具的应用和借鉴意义.pdfVIP

中金公司固定收益研究：2020 年9 月10 日 目录 日本近二十年货币政策演变 5 1、零利率（1999 年2 月至2000 年8 月） 6 2 、零利率＋QE （2001 年3 月至2006 年3 月） 6 3、逐步退出QE 和零利率（2006 年3 月至2008 年12 月） 7 4 、重新实施零利率+QE （2008 年12 月至2010 年10 月） 8 5、零利率+全面宽松（2010 年10 月至2013 年3 月） 9 6、QQE+零利率（2013 年4 月至2015 年12 月） 10 7、QQE+ 负利率（2016 年1 月至2016 年9 月） 10 8、QQE+YCC （2016 年9 月至今）11 日本货币政策工具 12 1、通过回购协议购买商业票据（Purchases of CP with Repurchase Agreements ） 12 2 、直接购买附息国债（Outright Purchases of Japanese Government Bonds ） 12 3、补充贷款便利（Complementary Lending Facility ） 13 4 、通过回购协议买卖日本政府证券（Complementary Lending Facility ） 13 5、证券借贷便利（Securities Lending Facility，SLF ） 13 6、资金支持操作（Funds-Supplying Operations against Pooled Collateral ） 14 7、补充存款便利（Complementary Deposit Facility ） 14 8、资产购买计划（Asset Purchase Program ，APP ）：实施QQE 时终止 14 9、贷款支持计划（Loan Support Program，LSP ） 15 10、直接购买商业票据和公司债（Outright Purchases of CP and Corporate Bonds ） 15 11、购买ETFs 和J-Reits （Purchases of ETFs and J-REITs ） 16 日本历次经济冲击时的货币政策应对 17 1、2008 年次贷危机 17 2 、2011 年东日本大地震 17 3、2016 年熊本地震 18 4 、2019 年新冠疫情 18 日本财政制度20 1、日本财政制度介绍 20 2 、日本财政支出流程介绍 20 3、日本历年财政收入与支出情况 20 日本历次经济冲击时的财政刺激计划23 1、应对次贷危机的经济刺激计划 23 2 、应对东日本大地震的经济刺激计划 25 3、安倍经济学下的经济刺激计划 26 4 、2020 年新冠肺炎肆虐背景下经济刺激计划 28 日本货币政策和财政政策的借鉴意义 30 1、安倍执政期间日本经济政策—“安倍经济学” 30 2 、日本未来政策走向 32 3、对我国的借鉴意义 32 图表 图表1: 日本近二十年货币政策演变5 图表2: 日本央行利率水平和资产负债表规模等相关指标变化5 图表3:1991 年至2000 年间日本部分经济指标6 图表4:2000 年至2006 年间日本部分经济指标7 图表5:2001 年3 月至2006 年3 月QE 期间日本央行准备金余额规模大幅增加7 图表6:2001 年至2008 年间日本部分经济指标8 图表7: 日本GDP 及价格水平（左）；日本金融机构对企业借贷意愿急剧下降（右）9 图表8: 日本央行国债购买规模增加9 图表9:全面宽松时期固定利率资金支持操作规模及资产购买计划规模变化10 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明