嘉诚国际-市场前景及投资研究报告：行业、产能双拐点，跨境电商物流龙头.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 嘉诚国际 （603535 ） 证券研究报告 2020 年09 月11 日 投资评级 行业、产能双拐点，当之无愧的跨境电商物流龙头 行业 交通运输/物流 6 个月评级 买入 （首次评级） 本轮跨境电商的崛起是长期趋势而非短期反弹。本轮跨境电商的崛起是建立在过去 当前价格 38.09 元 二十年以来国内电商和商家在数据、运营、产品、品牌等方面的海量积累之上，随 目标价格 72 元 着国内电商市场已经成为全球最为成熟的市场，电商巨头出海、寻找更广阔的市场 几乎成为必然，而物流信息化的成熟、国际物流效率的提升，则进一步反哺跨境电 基本数据 商行业的发展。本次疫情影响下，中国作为恢复最快的经济体，叠加当前国际环境 A 股总股本(百万股) 150.40 下国内的政策支持，我们认为将是跨境电商加速成长的重要拐点。 流通A 股股本(百万股) 150.40 跨境电商：监管走向规范的巨型市场。当前网经社统计的跨境电商规模超10 万亿， A 股总市值(百万元) 5,728.74 海关统计下的跨境电商市场规模接近2000 亿，口径原因导致官方数字较小。未来 流通A 股市值(百万元) 5,728.74 随着跨境电商对传统贸易渗透加强，监管的强度和种类大概率将增强，我们认为跨 每股净资产(元) 11.06 境电商的本轮浪潮下，将会有新的物流服务商做大。其核心竞争力在于： 资产负债率(%) 25.70 1 ）通关能力，三单合一和海关的对接：跨境电商 B2C 进出口的商品必须要完成 一年内最高/最低(元) 42.90/14.43 商品订单、物流单和支付订单的三单合一，这就要求从事跨境电商物流的企业 能够在数据上与海关和电商平台完成对接，且对于报关事宜拥有丰富经验。 2 ）跨境电商进口的大趋势是跨境保税模式，该模式下核心资产是保税类型仓库。 拥有经济发达的腹地、靠近海港、地方政策有所扶持的保税仓库尤为稀缺。 因此我们需要寻找的，就是拥有国际物流经验、能够与海关平台都形成良性互动、 且在核心区域拥有保税仓的企业，我们认为嘉诚国际正符合我们所选取的标准。 嘉诚国际的核心竞争力。我们认为，理解嘉诚国际的核心竞争力与理解行业的需求 是一体的。嘉诚国际的核心竞争力，一在公司丰富的国际物流经验，二在南沙的稀 缺区位。 从业务能力上，公司从2004 年开始为松下等国际制造业巨头提供进出口物流服务， 积累下了大量与海关合作的经验，所有的数据接口能够做到与海关对接，并接受海 股价走势 关对物流场所的全面监管。 嘉诚国际 物流 其次则是区位资源，卡位南沙。广州是全国跨境电商第一城，占全国交易额比重的 沪深300 约1/5 ，广州南沙则为重点区域，占据广州8 成左右进口。菜鸟、京东、唯品会等 106% 都已在南沙区域