贵州茅台-市场前景及投资研究报告：一枝独秀的超高端白酒品牌.pdfVIP

[Table_Info1] 贵州茅台 600519.SH 首次覆盖 行业：食品饮料 [TABLE_TITLE] 证券研究报告 一枝独秀的超高端白酒品牌 2020 年09 月11 日 贵州茅台首次覆盖报告 [Table_Info3] 评级(首次) 增持 [TABLE_SUMMARY] 中国超高端白酒唯一品牌。茅台是中国白酒行业的标杆和代表，53 度飞天 目标价(首次) 2175.36 元 茅台的零售价约3000 元，远超其他产品。2019 年茅台实现营收888.54 亿 收盘价(2020/09/11) 1733.00 元 元，归母净利润412.06 亿元。自2001 年上市以来，公司营收CAGR24.9%， 潜在上行空间 25.5% 净利润CAGR30.8%，均持续快速增长，是中国价值投资的标杆公司。 品牌沉淀不可复制。品牌是茅台最重要的竞争力，其他品牌很难复制，茅台 基本数据 酒的龙头地位难以撼动，主要因为：1）悠久的酿酒历史可追溯至汉朝，并 [Table_Info7] 总股本 (百万股) 1256 在国内外获得众多奖项；2）红军长征时经过遵义茅台地区带来的红色文化 流通股本(百万股) 1256 加持；3）建国后成为外交和国宴用酒。支撑茅台品牌形象的是精益求精的 总市值 (亿元) 21770 流通市值 (亿元) 21770 产品 （以高质量的高粱为原材料）、复杂的生产工艺以及明显更长的生产周 52 周最高/最低价 (元) 1801.98/996. 期和出厂周期，这带来独特口感以及客户粘性。 30 日日均成交额(百万元) 5378.11 00 供需紧张，预计茅台将量价齐升。茅台供需紧张，未来的销量增长主要受公 10000x 股价走势图 司产量影响。公司“十二五”新增万吨茅台产能工程今年将完成，我们估算 [Table_Pic2] % 贵