今世缘-市场前景及投资研究报告-品牌推动产品结构优化，省内精耕渠道，市占率.pdfVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 今世缘 （603369 ） 饮料制造/食品饮料 发布时间：2020-09-11 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 拉升品牌推动产品结构优化，省内精耕渠道扩张提高市占率 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/9/9 6 个月目标价（元） 57 [Table_Summary] 次高端国缘快速突破，营销力度加码，拟实施股权再激励激发战斗力， 收盘价 （元） 47.85 增长势不可挡。公司源于江淮名酒扎根富裕江苏，以品牌、渠道差异 12 个月股价区间（元） 24.80 ～56.90 化竞争优势成功突围，最具势能品牌国缘系列定位次高端表现优异， 总市值（百万元） 60,028 总股本（百万股） 1,255 2016 年-2019 年公司营业收入/ 归母净利润CARG 分别为24%/24.6% ， A 股（百万股） 1,255 业绩逐年提速，国缘系列销售占比提升至 73% 以上。2020 年公司拟实 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 9 施股权再激励，2020-2022 年3 年复合增速目标为 18.17%，2022 年目 标营收80 亿，2018 年/2019 年销售费用同比增长36.7%/45.6% ，营销力 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 度不断加码，增长势不可挡。 公司拉升品牌推动产品结构优化，产品梯队运作成效明显，盈利能力 今世缘 沪深300 不断提升。白酒行业整体呈现挤压式增长特征，次高端复合增速有望 维持在 20% ，江苏省人均可支配收入及人口总量均位居全国前五，奠 70% 定苏酒进入全国前三的基础。2016-2018 江苏省内规上企业白酒利润从 49% 10.52 元/升提升至 18.97 元/升，次高端占比22%远超全国水平。公司国 28% 缘系列定位升级为“中国高端中度白酒”开启品牌全国化步伐，推出 7% 水晶 V 系定位千元价格带拔高品牌力，今世缘典藏及高沟青花实现产 -14% 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 品聚焦实现梯队化运作，20