迈克生物-市场前景及投资研究报告：产品迭代，中高端市场进口，羽翼渐丰.pdfVIP

公 公司深度报告 司 [Table_MainInfo] 产品迭代，中高端市场进口替代羽翼渐丰 研 ――迈克生物（300463）公司深度报告 究 2020 年09 月11 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 医药——医疗器械 投资要点：  全产业链布局的优质体外诊断企业, 业绩稳健增长 公司起家于体外诊断产品代理，自 2004 年加快自研以来，现已形成生化、 免疫、血液、分子诊断、快速检测、病理、原材料等多个技术平台，近年业 绩稳健增长，2019 年分别实现营收和归母净利润32.23、5.25 亿，同比增长 [Table_Author] 证 20.02%、18.06%，其中自主产品销售规模12.16 亿 （+23.21%），占总营收 的37.73%，贡献57.2%的毛利，目前年产试剂700 万盒、仪器1 万台，2020 券 年8 月拟开展非公开募投项目，达产后将具备年产700 万盒血液诊断产品和 年产2100 万盒 POCT 产品的生产能力；截止 2020H1，公司国内产品注册 研 证共计441 项，相较于2014 年近乎翻倍增长，2019 年在研项目372 项，有 效保障未来产品持续产出。 究  传统主业：生化免疫向中高端发力，流水线锦上添花 [Table_Invest] 评级： 增持 主业增长驱动力主要来源以下三方面：1）免疫诊断：国内行业增速超20%， 报 上次评级： 占比84%且持续上升的化学发光子领域尚存85%的进口替代空间，公司推出 告 目标价格： 高效稳定且成本适宜的磁微粒吖啶酯直接化学发光仪i3000、i1000 可满足各 最新收盘价： 47.73 级医疗机构需求，预计2020 年装机分别约500、1000 台，单产分别超50、 30 万元，目前配套试剂45 种，正在研发规划中的试剂品种超过 120 项，且 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 具备领先量值溯源能力，满足高端市场质量需求；2）生化诊断：行业国产化 率超60%，但结构性机会仍存，贝克曼、罗氏、日立等外资占据高端生化仪 79% 超70%份额，公司2019 年5 月推出C800 正式迈入生化诊断封闭式领域， 55% 试剂方面2019 年销售规模约6.54 亿元，2014 年以来复合增速达 15.89%， 31% 且量值溯源和科研创新能力获得国家级认可，具备高端市场与国际品牌竞争 7% -17% 的实力；3）流水线：目前全国存量约1800 余条，四巨头占九成以上绝对优 20/3 20/6 迈克生物 沪深300 势，以我国医