东航套期保值的案例分析描述.pptVIP

东方航空公司套期保值案例分析 大纲 4例介绍 合约分析 ◆公司分析 经验教训 大纲 案例介绍 公司简介 事件背景 事件历程 ◆合约分 公司分析 经验教训 1.1公司简介 中国东方航空集团公司总部位于上海,是我国三大国有骨干航空运输集团 之一。2002年,以原东航集团公司为主体,在兼并原中国西北航空公司、联合 原云南航空公司的基础上组建而成中国东方航空集团公司。 作为东航集团核心主业的中国东方航空股份有限公司(以下简称东航股 份),1997年在纽约、香港、上海三地作为首家中国航企挂牌上市。东航股份 每年为全球7000万人次的旅客提供服务,旅客运输量位列全球第五。作为天河 联盟成员,东航股份通过与联盟的衔接,构建了以上海为核心枢纽,通达世界 187个国家、1000个目的地的航空运输网络。 1.1公司简介 公司与实际控制人之间的产权及控制关系 国务院国有资产100%中国东方航空集4003%中国 监督管理委员会 团公司 东方 航空 100% 股份 有限 东航国际控股(香3297%,公司 港)有限公司 间接控股 1.2事件背景 航空业的利润很大程度上受航油价格的影响,因而对航油进行套期保 值被认为是锁定运营成本的主要手段,被世界各国航空公司广泛采用 东航早在2001年就开始利用利率互换、货币互换、远期外汇交易等金 融衍生工具规避汇率和利率凤险,并在2003年起就利用燃油期权进行 套期保值,直到2008年其燃油保值业务头寸一直都有盈利 203年至2008年⑦月,原油价格一路飙升,纽约原油期货价格最高触 及147.5美元/桶。东航的航油成本占公司运营成本的比例为43%,严 重影响公司的经营效益 1.3事件历程 2008年6月,东航与数家国际知名投行签订55份远期航油合约进行航油 套期保值,合约包括买入看涨期权、卖岀看跌期权、卖出看涨期权; 2008年7月起,受多方面不利消息影响,国际原油现货价格一路暴跌 从最高的147美元/桶跌到45美元/桶 2008年11月27日,一纸《关于航油套期保值业务的提示性公告》指出 截至2008年10月31日,东航套期保值亏损共计18.3亿元,实际亏损将随 航油价格变动 2008年12月31日,航油价格下跌到40美元/桶,根据东航套期保值合约 及当日纽约WT原油收盘价计算,东航亏损62亿元 20090年1月,国资委表示将通过非公开发行给予东航30亿元注资,两个 气星期后全额增加到7亿元,东航避免破产 1.3事件历程 国际原油现货价格曲线 要车 2006川n2 20083N12008〔1200822200812200822 数据来源: 大纲 案例介绍 合约分析 买入看涨期权 卖出看跌期权 卖出看涨期权」 公司分析 经验教训 2.合约分析 东航与数家囯际知名投行签订55份远期航油合约进行航油套期保偵 合约包括买入看涨期权、卖出看跌期权、卖出看涨期权 期权合约 买入看涨期权 卖出看跌期权 卖出看涨期权 主动合约套期保值 被动合约对冲主动合约期权金 被动合约 巨亏元凶 以约定价(最高150美以不低于每桶62,35美 以每桶72.35至200美元 元)在未来规定时间在在未来规定时间在对手的价格出售航油约300 对手买入航油1135万桶 买入航油1135万桶 万桶