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南京财经大学选修课课程论文考试 2015 —— 2016 第 一 学期 序号： 8 课程名称：行为金融学 论文题目：行为金融学理论的产生与发展 班 级：金融 1210 班 学生姓名：夏汀 学 号：2120122703 任课教师：仪垂林 项目 选题 格式 论证 语句 满分 20 20 40 20 得分 摘要：行为金融学作为行为经济学的一个分支 ,萌芽于 19 世纪 50 年代。行为金融理论 是将行为理论与金融分析相结合的研究方法和理论体系 ,它分析人的行为、心理以及情绪对 人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响 ,是心理学与金融学相结合的 研究成果。 早在 1951 年 ,美国商务学教授 O.K.Burren 发表了 《投资战略的实验方法的可能性 研究》一文 ,成为最早提出将心理学和金融学结合研究的学者之一。 20 世纪 80 年代末 ,一批 心理学发展成果成功引进金融学领域 ,行为金融学才渐渐受到经济学家的瞩目。 2002 年,诺贝 尔经济学奖授予给行为经济学家 DanielKahneman 和实验经济学家 VernonL.Smith, 从此引起 了越来越多的研究者对行为金融理论的极大关注 ,并在近年来得出了许多非常有价值的研究 成果。 行为金融学的发展经历了经济心理学、 行为经济学和行为金融学三个阶段。 该理论对 传统金融学所不能解释的市场异象做出了合理解释，尽管它还没有形成一个完善的理论体 系。我国对行为金融学的研究还处于引用和介绍阶段， 不过， 该理论在中国必然有很大的发 展前景和现实意义。 关键词：行为金融学、理论模型、发展前景 一、行为金融学的产生与发展 (一 )行为金融理论的产生 传统金融学以投资者理性和市场无摩擦假设为前提 ,构建了有效市场假说 ,并在此基础上 产生了现代资产组合理论、 资本资产定价模型、 套利定价模型、 期权定价理论等一系列理论 成果 ,从而构建起传统金融理论的宏伟大厦。 然而 ,金融市场上越来越多的现象不能被传统金融理论所解释 ,如股权溢价之谜、封闭式 基金之谜、 小公司效应、 日历效应、 羊群行为等等。大量异象的出现使传统金融学遭受到巨 大的冲击 ,研究者开始重新思考和审视看似完美的传统金融理论。传统金融学是以投资者理 性为前提的 ,也就是说 ,人们在进行投资活动时 ,总是理性地做出使自己效益最大化的抉择 ,然 而 ,现实中的投资者行为却与完全理性假说存在着或多或少的差异。越来越多的研究者对理 性假说和有效市场假说提出质疑 ,转而开始关注人的心理、行为特征对投资决策产生的作用 , 并运用心理学研究方法来探讨金融问题 ,行为金融学应运而生。 （二）行为金融学的发展 1951 年， Burrell 发表了《投资研究实验方法的可能性》一文， 1969 年， Bauman 又发表 了《科学的投资分析：科学还是幻想》 。两篇文章都呼吁把心理学和金融研究相结合。同