分形市场假说在沪深股票市场中的实证研究.pdfVIP

分形市场假说在沪深股票市场中的实证研究 一、引言 在近半个世纪中，受牛顿经典物理学辉煌成就的影响，金融经济学一 直为一个线性范式所主宰。经济学家们将经济学变成类似于经典物理 学那样的一门严格精确的科学。物理科学是一门以概念的优雅和分析 的简单为特点的学科。在计量经济理论中，人类的所有弱点和激情都 被滤去了，把具有动物本能的人描绘成了像粒子那样的东西：“经济 人”。同样，新古典经济学把经济状况描绘成永远处于完美的均衡之 中，供总是正好等于求，股票市场永远不被疯癫和狂泻所覆没，任何 一家公司都不会强大到能够垄断市场，十全十美的自由市场的魔术总 是能够把经济效益发挥到最大值。这不能不令人想起十八世纪的启蒙 运动，启蒙运动时期的哲学家们把宇宙看成是牛顿完美运行规律下的 一种巨大的、精确有如时钟的装置。唯一区别的是，经济学家们似乎 把人类社会看成是在亚当·斯密那只看不见的手操纵下的上足了润滑 油的机器。然而，真实的经济生活不是机器，而是一个有生命的系统， 这个生命系统如同分子生物世界那样呈现出自发性和复杂性。 正是基于线性范式的思维，产生了有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH) ，EMH 假定投资者是理性的、有秩序的和有条理的， 是一个把数学约化到简单线性微分方程的有关投资行为的模型。认