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金融危机下汇率变化影响因素分析 摘要：汇率作为经济联系的枢纽，其变化直接对国际贸易及经济运行产生重要影响，因此 研究影响汇率变动的宏观因素有利于我国对经济变量进行宏观调控。本文采用计量经济学的 研究方法，先按经济理论提取出可能影响汇率变动的主要因素，进行经济意义的分析。再使 用模型对这些因素进行方差分解分析，分析各因素的变化分别对汇率波动的影响程度和范 围。跟据我国最近几年的经济发展水平和汇率变化并结合我国在 1995 年至 2010 年的实际情 况，利用《中国统计年鉴》、国家外汇管理局的数据资料做出了汇率的计量模型，比较分析 了国际收支、通货膨胀率、财政赤字、外汇储备等变量对汇率的不同影响，得出了几个重要 的结论给出建议。 关键词：汇率变化 影响因素 回归分析 一、背景、目的及意义 随着全球经济一体化趋势逐渐加强和我国与世界各国经济之间的依赖程度不断加深，国 际金融领域发生了显著的变化，其中尤为突出的是人民币汇率的升值压力空前加大．人民币 汇率问题一直是我国学术界关注的焦点之一，这一领域吸引了许多学者与经济学家，他们从 不同的角度提出了自己的汇率理论．易纲等对中美间汇率和利率的关系进行了研究，得出的 结论是：由于人民币会不断向完全可兑换和资本自由流动迈进，我国的利率政策越来越市场 化，利率平价对人民币走势的解释和预测能力也会越来越强． 外国人购买本国商品、在本国投资以及利用本国货币进行投机会影响本国货币的需求。 本国居民想购买外国产品、向外国投资以及外汇投机影响本国货币供给，从而产生了一国货 币兑换另一国货币的形式，即产生了汇率。各国货币之所以可以进行对比，能够形成相互之 间的比价关系，原因在于它们都代表着一定的价值量，这是汇率的决定基础。在实行官方 汇率的国家，由国家货币当局（财政部、中央银行或外汇管理当局）规定汇率，一切外汇 交易都必须按照这一汇率进行。在实行市场汇率的国家，汇率随外汇市场上货币的供求关 系变化而变化。 08 年 7 月份，国际金融危机对中国的冲击的负面影响开始显现出来，人民币汇率在自 05 年以来的单边升值状态下在 7 月 16 日创下6.8128 的新高，而在随后的两个月时间人民币 汇率回落了 300 多点，9 月 11 日汇率中间报价为6.8457 。随后的人民币汇率在一定范围内 有着不同方向的变动，但总体处于相对稳定的状态。央行行长周小川表示，人民币汇率今后 将以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节，有管理地进行浮动，使其在合理、均衡的 水平上基本稳定。一直以来，作用于汇率的主要因素包括中国经济增长状况，外汇的储备状 况，现有的物价水平和通货膨胀情况，外部的主要为美国施加的人民币升值压力以及对非美 元货币升值对中国贸易的压力等。下面进一步对其中几个因素对人民币汇率的影响进行分 析，说明目前形式下人民币汇率进行浮动管理，使其稳定的重要性。 汇率对国际收支，国民收入、资本流动等具有影响。汇率下降，能起到促进出口、抑 制进口的作用。(外汇汇率上涨，本币汇率下跌）。汇率下降会引起国内价格总水平的提高； 汇率提高起到抑制通货膨胀的作用。 汇率对长期资本流动影响较小。从短期来看，汇率贬 值；资本流出；汇率升值，有利于资本流入。 近几年以来，我国人民币对美元的汇率逐年升值，影响着我国国内外经济形势的变化， 尤其是现阶段国内经济通货膨胀阶段时期，汇率的变动对国内经济的影响更大。 表 1 我国汇率一览表 年份 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 汇率 5.762 8.619 8.3137 8.2984 8.2796 8.2789 8.2795 8.2783 年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 汇率 8.2766 8.2769 8.277 8.0702 8.0702 7.8087 7.3046 8.2767 二、理论基础 汇率亦称“外汇行市或汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另 一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货 币要规定一个兑换率，即汇率。从短期来看，一国的汇率由对该国货币兑换外