量化基本面系列报告之二：成长因子再升级，盈利加速度.pdf

[Table_CommonRptType] [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 成长因子再升级：盈利加速度——量化基本面系列报告之二 报告日期：2020-09-22 主要观点： [Table_RptDate] [Table_Summary] 成长性一直都是投资者挑选企业的核心标准之一。然而，以业绩指 标同比增速评价企业的成长性并不合理，并且因子的有效性和稳定性都 较为一般。本文从盈利加速度的角度出发构建新成长因子。 具体的，我们计算业绩指标同比增速的同比变化作为盈利加速度 因子以反映企业历史业绩增速的趋势，其中我们使用三种不同的计算 方式（以业绩指标绝对值、总市值和过去8 个季度业绩指标的标准差作 为分母）和三类业绩指标（单季度归母净利润、营业收入和营业利润） 构建因子。单因子测试结果表明加速度因子整体相对于传统成长因子的 选股能力有较大的提升，其中OPER_PROFIT_EAV 因子（营业利润标 准差作为分母×营业利润作为基础指标）表现最为出色，Rank IC 均值 为2.68% ，年化ICIR 为2.30 ，多头组相对市场等权组合的年化超额收 益达6.87%。在中证500 内，OPER_PROFIT_EAV 因子的Rank IC 均值为3.28%，年化ICIR 为2.24 ，多头相对指数的年化超额收益约 9.39%。 进一步的，我们发现在当期和去年同期的盈利同比增长均为正，且 [Table_CompanyReport] 相关报告 当期的盈利同比增长大于去年同期的盈利同比增长的模式（稳健加速增 1.《高频视角下成交额蕴藏的Alpha— 长模式）下，因子的选股效果最佳。以此构建的“稳健加速增长精选50 — 市场微观结构剖析之七》2020-06- 策略”2009 年1 月以来在全市场样本内相对中证全指的年化超额收益约 10 2. 《信息提纯，寻找高质量反转因子— 17.64%，仅在2017 年跑输基准，其余年份均跑赢指数。“中证500 加 — 市场微观结构剖析之八》2020-07- 速增长精选50 策略”相对于指数的年化超额收益约 10.7%，仅在2020 23 年跑输指数，其余年份均稳定跑赢基准，表现十分稳健。 3. 《留存收益、投入资本视角下的估值 因子改进——量化基本面系列报告之 一》2020-08-21 4. 《昼夜分离：隔夜跳空与日内反转选 股因子—— 市场微观结构剖析之九》 2020-09-01 资料来源：wind，华安证券研究所 ⚫ 风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未 来市场风格可能切换，Al