华阳国际-市场前景及投资研究报告-华南建筑设计龙头，全产业链优势.pdfVIP

华阳国际 002949.SZ 华南建筑设计龙头，全产业链优势突出 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  建筑设计呈现“大行业、小公司”的格局，公司在广东占据较高市占率。建 股价（2020 年09 月21 日） 28.53 元 筑设计市场规模超千亿，市场参与主体较多，行业较分散，CR10 仅30%。 目标价格 31.85 元 公司立足深圳、深耕广东，广东省建筑设计市场开放、地方保护主义较少， 52 周最高价/最低价 36.28/15.28 元 我们测算公司在广东省/深圳市占有率达到 8%/20% ，随着未来在华南业务 总股本/流通A 股（万股） 19,603/9,350 继续扩大、市占率依然有提升空间，同时借助大客户资源有望推进全国布局。 A 股市值（百万元） 5,593 国家/地区 中国  BIM 引领装配式设计变革，公司有望抢占先机。随着装配式住宅政策不断 行业 建筑工程 加码，预计到2023 年装配式建筑新建面积CAGR+16% ，渗透率达到24%。 报告发布日期 2020 年09 月21 日 BIM 正向设计可承载更多的PC 构件细节信息，较传统的翻模效率更高、成 本更低，是装配式设计的必然选择。公司是行业内开展 BIM 研究的先行者 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月 和标准制定者，并持续加大研发投入，未来有望抢占行业变革的先机；20H1 绝对表现 3.00 -13.07 72.28 7.95 设计新签订单YOY+76% ，BIM 对设计主业的带动作用有望逐步显现。 相对表现 2.13 -12.49 57.82 -11.25  整合全产业链资源，全过程咨询有望做大做强。全过程咨询模式解决了传统 沪深300 0.87 -0.58 14.46 19.20 承包模式下设计施工环节割裂的问题，在政策推动下成为行业发展必然趋 势。公司是上市建筑设计公司中为数不多布局PC 制造的企业之一，2015 年 首 后业务延伸至工程总承包和造价咨询，入选首批“全过程工程咨询试点单 位”，是广东省唯一一家入选的上市设计公司，未来成长边界有望