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我国股票市场流动性衡量方法的理性选择 (一) 【摘要】在国内，股票市场流动性的研究方兴未艾。 从国内文献来看，对于中国证券市场（尤其是股票市场）的流动性水平究竟如何评价， 研究结论分歧相当严重，其主要在于没有一个合理的中国流动性衡量方法。本文以流动性的本质为起点，深入分析各种衡量方法，结合我国证券市场特点，提出衡量方法的选择标准，对此后的流动性研究有借鉴作用。 【关键词】流动性衡量方法流动性是证券市场健康有序运行并充分发 挥作用的重要条件之一。在证券市场上，交易商、限价订单的提供者 以及其他一些投机者为市场提供了流动性，经纪商和交易所组织流动 性，而无耐心的投资者获得或需要流动性。一个具有良好流动性的证 券市场不仅能在交易成本尽可能低的情况下为投资者提供大量转让和 买卖证券的机会，满足投资者获利、避险等需求，同时也为筹资者提 供了筹资的必要前提。 如果市场缺乏流动性， 则会导致交易难以完成， 证券发行受阻，市场也就失去了存在的必要。一、流动性的内涵 可以说，流动性是证券市场的生命力所在，即 “流动性是市场的一切 ”。（AmihudMcndelson,1988）。从更广泛的意义上看，市场流动性的增 加不仅保证了金融市场的正常运转，也促进了资源有效配置和经济增长。（Leevine,1991） 证券市场的一个主要功能就是在交易成本尽可能低的情况下，使投资者能够迅速、有效地执行交易。也就