债券市场分析框架.pdf

债券市场分析体系 一、分析原则 2 二、债券市场概述 2 1、债券市场结构 2 2、债券分类 2 3、主体框架-以供求关系为核心 3 三、债券分析框架 3 1、利率债 3 2、信用债 3 1）投资级信用债 3 2）高收益信用债 3 3、可转债 3 1）名词解释 3 2）可转债投资分析 3 一、分析原则 任何一类品种的价格受到的影响因素是众多的，面对任何一个价格变化，分 析研究总能找到各种各样的解释逻辑与理由，但是传递给投资者的信息越多，也 1 必然意味着可能存在的噪音越多。 坚信每一类投资品种的趋势性变化必然对应着某一主干驱动因素，投资者在 众多的信息摘选中，非常有必要寻求主干驱动因素的变化，而其他的影响因素都 是对于该主体因素的放大或干扰，难以改变该主体逻辑的趋势运行轨迹。 二、债券市场概述 1、债券市场结构 中央结算公司（总托管人） 二级托管人：国有商业银行等 分托管人：中证登公司（ 银行间债券市场 商业银行柜台债券市场 交易所债券市场 询价谈判 双边报价 竞价撮合 各类机构投资者 个人投资者、非金融机构 场外交易市场 场内交易市场 非银行机构、个人 2、债券分类 本分析体系将债券分为三大类：利率债、信用债和可转债。 利率债主要是指国债、地方性政府债券、政策性金融债和央行票据；信用债 是指政府之外的主体发行的，具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、 分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。可转债具有债权和期权双重特 2 性的金融产品，较为特殊，单独划分出来进行分析。 3、主体框架-以供求关系为核心 宏观经济 通货膨胀 社会热点 高层活动 货币政策 银行需求 利率产品供给 财政政策 保费收入 保险需求 企业发债空 信用产品供给 间、其他政策 债基发行 基金需求 其他政策 基金仓位 各类型债券 风险收益比