第九章国债与国债管理.ppt

7 、以付息 方式为标准 到期一次还本付息： 分次付息：一年付息、 半年付息： （二）国债结构 国债结构是指一个国家各种性质的债务的相 互搭配，以及债务收入来源和发行期限的 有机结合。 1 、国债持有者结构 （国债资金来源结 构）即政府对应债主体选择的结果， 各类企业和各阶层居民实际认购国债 的比例 —— 实际购买的分配 国债持有 者分散 国债持有者 比较集中 国债持有 者结构 财富分配 较平均 应债主 体结构 社会财富分配不 均贫富差距较大 2 、国债 期限结 构 短期国债： 3 个月、 6 个 月、 9 个月、 1 年，收入 与支出进度差 中期国债： 1~9 年 长期国债： 10 年以上。 经济建设，社会保险 基金和事业保险金 3 、国债种类结构 国债种类多样化。期限 10 种， 3 个月、 6 个月、 9 个月、 1 年、 3 年、 5 年、 7 年、 10 年、 15 年、 20 年。转让 2 种，可转让、不可转让。 凭据 3 种，实物债券、凭证式、记账式。 有关资料显示，澳大利亚国债品种 31 种，加 拿大是 20 种，英国为 17 种，而我国目前可 上市流通的国债只有 5 种。过于单一的国债 品种，制约了我国国债市场发展。 二、国债的发行和偿还 （一） 国债的发行 国债的发行指国债售出或被个人和企业认 购的过程。其核心是国债售出的方式，即 国债发行方式。（市场发行方式） 1 、固定收益出售方式 （一般方式） 这是一种在金融市场上按预先确定的发行 条件发行国债的方式。 其特点： （ 1 ）认购期限短； （ 2 ）发行条件固定，利率与国债面值的 联系固定，由财政部与有关包销财团谈 判确定，或按金融市场行情确定； （ 3 ）发行机构不限，财政部门、银行代 理、邮政储蓄代理； （ 4 ）适用于可转让的中长期国债。 利弊分析： （ 1 ）在市场利率稳定的条件下，政府可以 预测市场容量、确定国债收益条件和发行 数量，也可以选择推销时间。这种方式是 比较有利的。 （ 2 ）在金融市场利率易变或不稳定的条件 下，政府不易把握市场行情并据此确定国 债收益条件和发行数量，即便确定了也易 发生变化，发行任务难以完成。 2 、公募拍卖方式 （竟价投标方式） 这是一种在金融市场上通过公开招标发行国 债的方式。 其特点： （ 1 ）发行条件通过投标决定； （ 2 ）发行机构是财政部或中央银行（负责 组织拍卖过程）； （ 3 ）适用于中短期国债。 拍卖方法： （ 1 ）价格拍卖： 利率与国债面值固定，根据 金融市场利率预期趋势，对价格进行投标， 发行机构规定最低标价（出售价格），按 发行价格由高到低出售，发行额满为止。 （ 2 ）收益拍卖（利率拍卖）： 固定国债的出 售价格，认购者对固定价格的利率进行投 标，发行机构规定最高标价（国债利率）， 按国债利率由低到高出售，发行额满为止。 （ 3 ）竞争性出价： 财政部门事先公布国 债发行量，认购者据此自报愿意接受的 利率和价格。发行机构按认购者价格， 从高到低，或者按利率从低到高依次决 定中标者，发行额满为止。 （ 4 ）非竞争性出价： 对小额认购者或不 懂业务的认购者，可只报拟购数量，发 行机构对其按当天成交的竞争性价格的 平均价格出售。 利弊分析： （ 1 ）优点： 在市场利率不稳定时，可 避免国债发行条件与市场行情脱节， 完不成发行任务； （ 2 ）缺点： 政府处于被动地位，价格 或利率可能过高或过低，通常加限制 条件，如限制最低标价或最高利率， 否则发行机构不接受。 3 、连续经销方式 （出卖发行方式、公卖 法、较灵活的方式） 发行机构（包括经纪人）受托在金融市场上 设专门柜台经销国债的发行方式。 其特点： （ 1 ）经销期限不定，发行机构可无限期连 续经销； （ 2 ）发行条件不定，不须预先规定国债的 价格，由财政部门或代销机构根据推销中 的市场相机确定，且可随时调整。 （ 3 ）经销机构包括，金融机构、中 央银行、证券经纪人，认购者可直 接申请，经销者出售。 适用于不可转让国债，如我国对居民 个人发行的凭证式储蓄国债。 利弊分析： （ 1 ）优点： 灵活确定国债发行条件和 发行时间，确保发行任务的完成。 （ 2 ）缺点： 与民间部门争投资，有挤 出效应。 4 、直接推销方式 （承受发行方式） 财政部门直接与认购者举行一对一谈判出售 国债的发行方式。 其特点： （ 1 ）发行机构只限于政府，国债司与认购者 进行交易，不通过任何中介。 （ 2 ）认购者主要是机构投资者，商业银行、 储蓄银行、保险公司、各种养老保险基金、 政府委托基金。（个人投资者不能认购） 2 ） 调节社会总需求和总供给的关系，实现两者 的基本平衡 当总供给过剩，总需求不足，经济萎缩时，通 过发行国债，扩大政府支出，可以刺激