被兼并重组商品混凝土企业策略与风险控制.docx

PAGE PAGE # 被兼并重组商品混凝土企业策略与风险控制 兼并重组是混凝土行业近来最为热门的话题之一。 混凝土行业经过近二十年 发展的黄金阶段， 目前正面临着新一轮洗牌。 市场风险与政策风险犹如混凝土企 业头上的达摩克利斯之剑：在北京等地，“产能过剩一市场竞争无序一加大资金 投入一更多资金沉淀为应收账款”成为循环往复怪圈，整个行业的利润率比较微 薄，各个企业之间比拼的不仅是技术、 管理，更是资金实力与原材料优势。 同时， 政策亦十分明朗坚决， 2009 年北京市建委出台的《北京市预拌混凝土搅拌站治 理整合专项工作规划》明确提出： “到 2012 年底，全市的搅拌站点控制在 135 个左右，比 2008年减少搅拌站点 67 个，减少幅度为 33.2%。,, 支持具有技术、 资金、市场优势的混凝土公司通过兼并、 重组和联合， 发展成为更具有实力的企 业集团，盘活弱势搅拌站资产，消化部分停产搅拌站的遗留问题。 ” 混凝土行业是城市发展建设不可或缺的组成部分， 并且随着城市化进程的加 快，混凝土需求量每年都以两位数的比例递增。 在这种客观情况下， 如果有较大 规模的资金投入， 仍能获得稳定的回报。 对于水泥等主材企业来说， 延长产业链 亦会创造协同增值效应。 所以，以水泥企业为代表的主材生产企业具有强烈的延 伸下游产业链的意愿和实力， 纷纷大举进入混凝土行业， 似乎复制他们在水泥行 业的垄断与辉煌指日可待。 笔者通过为混凝土企业兼并重组交易提供法律服务， 发现被兼并重组方 （即 卖方）往往处于相对弱势的地位，无论是从企业包装、重组方案设计、合约签署 与履行、被重组后在企业运营过程中维护自身权益等方面均有待深耕。 在此，笔 者愿意与有兼并重组意愿的混凝土企业分享一些实践操作的经验与体会。 一、有兼并重组意向的企业应未雨绸缪，进行认真的准备 每一个卖方都希望能够将自己的企业交付于一个诚实守信、 有经营能力的兼 并重组方（即买方）。而手握充裕资金、有意愿投资混凝土行业且有运营混凝土 企业优良业绩的买方数量毕竟有限。 随着兼并重组成功案例逐步增加， 市场上优 质买方和优质的标的物一样越来越稀缺， 所以卖方在重组前进行适当的包装和推 介十分必要。任何一宗重组交易的标的物都不完美，关键是看“优点”是否足以 打动买方且“缺点”是否能够弥补，包装要紧紧围绕这两个重点进行 对于卖方来说，包装首先要进行合法性的归置，也就是提前弥补“缺点” ： 保证股东出资真实、股权结构清晰、股东意见一致；土地权属明确、能较长期稳 定使用；资产权属清晰、来源合法；员工劳动关系、报酬体系明确等等。合法性 的归置非常重要， 尤其是当买方是国有企业、 上市公司， 对于合法性的审查非常 严格。等买方聘请的审计、 评估等中介机构人员一进场， 卖方提交了材料， 审计、 评估或律师审出的问题需要有合理的解释说明， 那些靠解释说明、 补充材料也弥 补不了的问题，会严重影响交易效率，甚至成为成功的障碍。 与此同时，卖方要有意识的突出标的物的“优点” ，这种“自卖自夸”需要 一定技巧： 既要切合实际又要有针对性， 注意不损失自身的利益， 更不能因为急 于求成一味的承诺而为自己招来麻烦。 提前做好充分的准备， 卖方在定价方面无 疑更具有主动性，交易成功率与工作效率也会大大提高。 二、在兼并重组方案的设计上应因势利导 在目前管理政策下， 投资混凝土企业至少有股权收购、 资产收购、 承包经营、 委托加工等各种方式可以选择，每一种方式都有利有弊，有风险控制的关键点。 卖方选择交易模式设计重组方案时，应充分考虑企业的客观情况、买方的需求、 时间、税费成本等等因素。 比如股权转让， 对卖方来说好处在于能比较快的从企业具体运营琐事中脱离 出来、未来企业发展收益仍可分得一杯羹； 但股权转让交易时间较长、 过程较为 复杂、出现问题解约成本较高、 如果卖方今后成为小股东也将面临一定风险。 而 资产转让，对卖方来说， 自己依然要背负债权债务回收的包袱、 原企业仍需继续 经营；但交割简单、资产变现较快。 在实践操作中，笔者不建议当事人轻易的否定对方提出的交易模式，因为对 卖方来说， 衡量一种交易模式是否可以接受的唯一标准是能否获得公平对价、 尽 快获利变现。 与其一开始就堵死大门， 不如随着双方谈判的深入， 就选择风险更 小、未来经济效益最大化的方案与买方达成共识。 随着工作的逐步深入， 买卖双 方遇到的问题会越来越多， 在解决这些问题过程中， 因势利导， 方能最终形成一 个完整的，双方都能接受的交易方案。 三、合约起草和签署应瞻前顾后 在兼并重组项目中，将买卖双方达成的一致意思落实于书面上是非常重要 的。无论是协议、备忘录、会谈纪要，签署生效后都具有法律效力，可以明确双 方权益。 任何文件在起草的