详解中金经济领先指数，复苏斜率将如何演变.docxVIP

复苏斜率将如何演变？——详解中金经济领先指数 一、尝试量化经济复苏斜率 近期，经济金融数据所传递的信号较为复杂，市场愈加关心经济复苏斜率的演变。9 月 15 日刚刚发布了 8 月经济活动数据，经济总体仍处于复苏轨道，但是结构上有所分化。投资方面，制造业投资增速从 7 月的-3.1%明显回升至 5%、地产投资增速加快至 12.1%，但基建投资同比增速从 7.7%降至 7.0%。工业生产增速从 4.8%加快至 5.6%、与之前公布 的出口增长一同明显超出市场预期，但是社会消费品零售总额同比增长仅 0.5%。除了经济活动数据传递出的信号较为复杂之外，货币金融数据似乎也出现了一定分化：一方面，社融、M1 同比增速继续上升，但 M2 同比增速有所下降、市场利率不断上升。在与投资者的交流当中，我们发现市场对未来经济复苏斜率的关注程度不断上升。 我们尝试用量化的方法对经济的复苏斜率进行预测。这一方法的基础是：一些特定的经济指标在过去 20 年的宏观经济波动中表现出了较强的领先性，并且不同的指标对经济的领先期有所差别。由此，可以通过将不同领先期的指标进行组合，从而对外来不同阶段 的经济走势进行刻画。当然，历史并不会简单重复，在疫情冲击发生之后，“疤痕效应”可能对领先指标的效果产生了一定的影响，我们也后文中也进行了较为细致的讨论。 一些知名机构的中国经济领先指数的领先效果有所减弱，中金经济活动