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管理论文：我国房地产上市企业高管薪酬与企业绩效相关性研究  第一章 绪论  1.1 选题背景及意义 21 世纪以来，我国的房地产业发展十分迅速，创造了许多财富奇迹，人们也纷纷挤进这个产业，希望能够分一杯羹，甚至出现了这种状况：我国很多地区经济发展需要靠房地产业支撑。在过去 15 年里，我国房地产业发展迅速，每年以 20%的速度增长。中国国家统计局数据显示，2016 年，我国房地产开发投资额达到了 102581 亿元，相比上年扣除价格因素实际增长 7.5%，增长速度相比 1-11 月份提高 0.4 个百分点。人们对房地产业的盲目追求加速了房地产泡沫的出现，产生了一系列的危机，虽然政府相继出台了很多相关政策进行应对，经过市场和政府的共同努力，房地产行业的发展慢慢趋于理性，但是仍然存在一些问题。在房地产业公司治理结构中，高管薪酬的制定规则一直是企业和社会关心的问题，大多数学者和人事专家认为，高级管理人员的薪酬应该和企业的绩效相联系。现代企业与传统企业相比，规模较大，管理更加复杂，所以现在企业很多是法人代表，它们的所有权属于投资者或者股东，经营权却是归属高级管理人员。高管在公司发展中只得到自己的劳动报酬，是作为代理人出现在企业中的，这也就出现了“委托-代理”问题。“经济人”假设告诉我们，企业的所有者和经营者都会追求自身利益和效用的最大化，企业的所有者要实现企业价值、股东财富的最大化，经营者则想获得更多的报酬和闲暇[1]。这样就出现双方的利益需求产生差异，这种差异自然也就会产生“逆向选择”和“道德风险”等问题，导致代理成本的增加。要解决这些问题我们就需要在经营者和所有者之间建立一套有效的激励-约束机制，这种机制要既能充分调动经营者的劳动积极性，也能够实现企业所有者的利益最大化。企业的高级管理人员作为企业的代理人，他们掌握着企业的重大战略决策权和企业资源的分配权，其工作绩效很大程度上影响着企业的经营管理水平和发展效益。因此，对高级管理人员进行激励成为股东和其他利益相关者需要考虑的重要问题。 ..........  1.2 文献综述 国外在很早的时候就开始了这方面的研究，但是大多集中在经济比较发达的日本和美国。 Ciscell(1980)通过对 1973- 1976 年之间 230 个工业企业的信息进行研究，研究发现，高级管理人员的报酬与企业的销售额之间存在显著的正相关关系[2]。Davis 和Shelor（1995）研究了美国的房地产行业发现，高级管理人员的薪酬和以财务指标衡量的企业绩效之间存在显著的相关关系。Clinch，Magliolo（1993）使用营业收入作为企业绩效的衡量变量，通过实证研究发现企业的营业收入能够显著影响高管的薪酬[3]。Kaplan（1994）在研究时，对比了日本和美国的上市企业，研究发现高管人员的薪酬和企业的销售量、收益、股价增加值等变化趋势一致，也就是高管薪酬与企业绩效是正相关的[4]。Mehran，Hamid（1995）选取的样本是 153 家制造业，对他们的高管报酬和企业绩效进行了研究，研究中对高管的报酬进行了结构性划分，有货币形式的收入，也有股票期权，研究发现，企业的业绩与高管报酬结构的各个部分都是成正相关的[5]。1998年 Hall 和 Liebman 研究了一百余家商业企业的薪酬和绩效数据信息，寻找首席执行官的薪酬和企业的绩效关系，结果发现了两者之间有显著的正相关关系[6]。为了验证这个结论，Hall 和 Liebman 又研究了美国一百多家规模最大的公众持股的商业企业，研究进行了 15 年，结果发现与之前的研究结论一致，高管薪酬与企业绩效之间确实存在较强的正相关关系[7]。Werner，Tosi 和 Mejia（2005）研究了在我国上海和深圳上市的企业，通数据整理和分析发现高管薪酬与企业的绩效之间呈现正相关的关系[8]。 Kevin（2011）选取了在纽约交易所上市的 280 家上市企业为样本，收集了 2006-2009 年三年的数据，对高管薪酬结构进行划分，研究了高管内部薪酬与企业绩效之间的关系，发现二者存在显著的正相关关系，而且企业规模对高管的薪酬水平影响巨大。James，Rajaram（2011）研究了美国的 222 家上市企业，收集了样本 2005-2008 年三年的年报信息，对数据进行处理后发现高管的货币薪酬与企业绩效之间存在显著的正相关关系，与企业董事的持股比例却存在负相关的关系[10]。Laarni Bulana，ParomaSanyala，Zhipeng Yan（2010）的研究对象是美国 918 家制造业上市企业，对 1992-2003 年的数据进行分析，研究结果发现制造业企业首席执行官的薪酬与企业绩效之间呈现显著的正相关关系[9]。Ra