万润股份-市场前景及投资研究报告-OLED材料及沸石放量，未来成长.pdfVIP

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2020 年9 月30 日 万润股份 （002643.SZ） Buy 买入 静待OLED 材料及沸石放量 ，未来成长可期 结论与建议： 公司基本资讯 產業別 化工 公司主营业务包括信息材料产业、环保材料产业以及大健康产业三大领 A 股价(2020/9/28) 17.84 域，其中信息材料、环保材料隶属于功能性材料。公司成立至今，依托自身 深证成指(2020/9/28) 12760.93 领先的研发优势以及科技创新能力，内生外延，形成以化学合成技术的研发 股價12個月高/低 21.16/11.79 与产业化应用为主导的产品创新平台。当前公司进入新一轮资本开支，在建 總發行股數(百萬) 909.13 及规划项目涵盖公司三大业务，随着新增项目落地，公司未来业绩有望持续 A 股數(百萬) 894.38 A 市值(億元) 159.56 增长，看好公司发展前景，维持“买入”评级。 主要股東 中国节能环保  自主可控，信息材料发展空间大：信息材料主要包括液晶材料及OLED 材 集团有限公司 (26.73%) 料，当前液晶材料占比大，增长稳定，而OLED 材料发展迅速、空间大， 每股淨值(元) 5.35 相应子公司九目化学 19年实现净利润0.6亿元，同比增 159% ，20 年上 股價/賬面淨值 3.34 半年实现净利润0.59 亿元，同比增长 171% 。 4K/8K 超高清技术发展、 一個月 三個 一年 屏幕大尺寸化保障LCD 发展空间，公司高端液晶单体、中间体材料全球 月 股價漲跌(%) -9.8 -3.7 38.1 领先 ，随着市占率提高，液晶材料有望稳增长。当前国内OLED 材料对外 依赖度高，公司则是OLED 材料国内龙头企业，除升华前材料、中间体材 近期评等 料外 ，公司向下游高毛利OLED 成品材料发展，现已有OLED 成品材料通 出刊日期 前日收盘 评等 过下游厂商的验证，静待放量。在自主可控的大背景下，叠加国内OLED 14.69 买入 面板产能全球占比逐年攀升，公司OLED 材料有望保持高增长。此外，公 16.66 买入 司积极布局电子化学品领域的聚酰亚胺材料、光刻胶单体材料，进一步 丰富公司信息材料产业产品线，为未来发展积蓄动能。 产品组合 功能性材料 80.16%  “国六”标准实施，环保材料成长确定性强 ：“国六”标准实施，为满 大健康产业 19.84% 足车辆尾 放标准，原有SCR 装置 （选择性催化还原器）将由钒基催 化剂替换为沸石分子筛。随着沸石分子筛的渗透率提高，预计到2025 年 国内沸石分子筛总需求量将达到1.8万吨，市场规模超60 亿元。公司深 机构投资者占流通A 股比例