计算机应用行业市场前景及投资研究报告（五）：中控技术，国产DCS龙头.pdfVIP

证券研究报告| 行业深度报告 信息技术 | 计算机应用 报告日期：2020年9月29 日 中控技术： 国产DCS龙头的进击之路 ——精读新股系列（五） 核心要点 • 中控技术：国产DCS龙头。公司是我国DCS龙头厂商，2019年市场份额达27.0%，2011-2019连续九年市占率 第一。历经20年发展，公司已具备面向流程工业提供以工控系统为核心，涵盖工业软件、自动化仪表及运 维服务在内的智能制造整体解决方案能力，已累计在超过一万八千家工业用户现场应用了三万多套控制装 置，具有庞大的用户和设备数量。我们认为，公司未来的主要成长逻辑在于持续提升工控系统市占率，同 时围绕工控系统发力自动化仪表及工业软件业务。 • 成长逻辑一：持续提升工控系统市占率。主要来源于两个方面：1）传统优势领域市占率的提升。我们认 为流程工业本身具有产业集中的趋势，同时工控系统客户具有高黏性和忠诚度，项目订单会进一步向头部 自动化企业聚集；2）向新领域加速渗透。作为影响工业制造安全的核心环节，工控系统 大势所 趋。公司作为国产工控系统龙头已在主要流程工业领域获得市场高度认可，势必充分享受国产产品市场份 额提升的红利。 • 成长逻辑二：围绕控制系统，发力自动化仪表及工业软件业务。我们认为，公司通过工控系统掌握了工业 自动化、智能制造最重要的入口，基于客户强信任基础未来能持续拓展工控系统周边业务，其中自动化仪 表及工业软件为其中两个主要发力方向：1）自动化仪表为工控系统向上游的自然延伸，依托工控系统积 累的大量客户资源，伴随公司在高端自动化仪表领域不断取得技术突破，公司有望实现对国外进口产品的 加速替代；2）工业软件为工控系统的横向拓展，目前公司已经形成了四大类软件产品体系并在国内多行 业逐步落地，同时作为主要的差异化竞争优势对海外业务拓展亦有积极推动作用。 • 风险提示：行业竞争加剧；新业务发展不及预期；应收账款风险。 资料来源：公司公告，招商证券 2  公司概况 • 中控技术：国产DCS龙头 • 业务概况：面向流程工业提供自动化解决方案 • 财务分析：盈利能力、现金流状况良好  行业情况及对标分析  核心竞争力与成长机遇  募投项目分析  风险提示 3 vWuXqOmMxOrOaQaO7NmOqQmOmMlOqQwPkPsRnN9PnNuMuOtOqNNZoNtP 1.1 中控技术：国产DCS龙头 • 公司简介：中控前身浙江浙大中控技术有限公司为浙江大学校办企业，成立于1999年，此后逐步由自动化产品供应商发展成为 服务于流程工业的智能制造整体解决方案提供商，主营业务为提供包括自动化控制系统、现场仪表、工业软件以及运维服务等 在内的工业自动化、智能化产品及服务，核心产品DCS、SIS、APC等市占率名列前茅。 • 股权结构：上市前，公司实控人褚健、董监高及其他员工合计持有约40.48%股权。假设不考虑超额配售权，上市后上述人员将 合计持有约36.45%公司股权。 公司主要股东及持股比例 公司发展历程 1999-2006年 2007-2015年 2016年至今 客户范围 中小型企业为主 全面突破中大型企业 流程工业全客户 业务范围 DCS为主，重点产品包括JX- DCS与现场仪表、优化软件等其 DCS 、SIS等工控系统+现场仪表 300X 、ECS-100 它自动化产品并重 +MES 、APC等工业软件构成较