航运行业：航企一季度资金链风险持续加大，二季度仍不容乐观.pdfVIP

特别评论 航运业：航企一季度资金链风险持续加大，二季度仍不容乐观 观点简述： 评级业务部 牛圣涛 2013 年1 季度航运业继续低迷，2 季度虽运力增长高峰已 电话：010 过，但受世界经济增长复苏前景不明的影响，需求增速存在很 邮件：niushengtao@ 大不确定性，行业景气度难言改观。2013 年虽运力增长高峰 已过，行业运力供给增速将随新船交付规模的下降及拆解量的 上升而有所回落，但考虑到世界经济复苏的前景仍不明朗，供 需矛盾能否好转仍存在很大的不确定性，行业景气度难言改 观。 受航运景气度低迷的影响，航运企业运营效率下滑，自身 第57 期（总第143 期） 2013 年5 月 经营活动获现能力不足，资本支出及利息偿付压力持续存在， 中债资信评估有限责任公司是国内首家 同时债务负担及短期偿债指标加重，维持正常业务运转及到期 采用投资人付费业务模式的新型信用评 债务的偿付使得航运企业面临很大的资金链压力；未来短期 级公司。中债资信将采用“为投资人服务、 内，行业景气度回升的可能性不大，航企经营活动收支失衡的 由投资人付费”的营运模式，并按照 “独 局面难以改观，加之未来资本支出及利息支出维持较大规模， 立、公正、创新、专业”的宗旨为投资人 其面临的资金链风险持续加大。2013 年 2 季度航运企业经营 提供信用评级、信用风险评估与咨询管理 等服务。 活动现金流量净额预计难改流出局面，受季节性因素的影响可 能有所改观，但业务的正常运转仍有赖于外部融资的支持。 债务负担与偿债能力方面，2013 年 1 季度，样本航企全 地 址：北京市西城区金融大街28 号 部债务资本化比率和资产负债率上升，行业债务负担明显加 院盈泰中心2 号楼6 层 重。不同类型航企的短期债务周转及现金支付能力出现一定的 分化：其中，大型国有航企短期偿债指标有所改善；小型航企 外部融资渠道与大型航企难以比拟，现金类资产对短期债务偿 付的保障程度大幅下降。 共8 页，第1 页 特别评论 2013 年1 季度航运业继续低迷，2013 年2 季度虽运力增长高峰已过，但受世界经济增长复苏前景不 明的影响，需求增速存在很大不确定性，行业景气度难言改观 2013 年1 季度，行业供需关系延续失衡态势，运力过剩矛盾依然突出。2013 年以来得益于拆解 量的逐年上升，行业供需缺口略有好转，但仍未显著改观，运价指数仍低位徘徊。其中，干散货运 价指数均值为796 点，较2012 年4 季度的952 点下降16.40%，尚不及全行业盈亏平衡点 （2,500 点 左右）的1/3；原油和成品油运价指