畜禽养殖行业：养殖高景气有望贯穿全年.pdfVIP

养殖业专题研究报告 行业专题报告 评级： 增持 前次： 增持 畜禽养殖业 分析师 联系人 谢刚 胡彦超 S0740210090003 农林牧渔小组 养殖高景气有望贯穿 2011 全年 021 021 xiegang@ huyc@ 2011 年 4 月 28 日 基本状况 重点公司基本状况 上市公司数 18 总股本 收盘价 EPS PE 行业总市值(百万元) 88804.24 重点公司 评级 (亿股) （元） 2011E 2012E 2011E 2012E 行业流通市值(百万元) 68247.53 行业-市场走势对比 圣农发展 8.20 16.32 0.57 0.76 28.6 21.6 买入 雏鹰农牧 2.67 27.6 0.80 1.05 34.5 26.4 增持 益生股份 1.08 31.16 1.24 1.48 25.1 21.1 增持 新希望 17.32 17.60 0.91 1.06 19.2 16.6 买入 海大集团 2.91 29.89 0.96 1.09 31.0 27.4 买入 顺鑫农业 4.39 18.22 0.96 1.20 18.9 15.2 买入 注：以上公司代表本行业推荐排序；新希望 EPS 已按增发后股本摊薄计算 投资要点  2011 年春节以来我们一直在推荐畜禽养殖股，但根据我们此前对猪价历史波动周期律的研究结论，本轮 养殖股的投资时点大限可能为2011 年6 月底，根据新的研究视角我们在本报告中对上述结论进行了修正。  本文从能繁母猪存栏量、生猪/仔猪存栏等视角，重点解剖生猪中期和短期的供给和需求水平，对本轮生 猪价格波动周期和生猪养殖盈利周期进行了量化分析，提炼出如下结论：  对猪价高点出现时点的判断：2011 年 5-6 月将是本轮猪价上涨中的阶段性高点，但不同于往年冲 高回落的是猪价无论涨跌幅度都会非常有限，全年保持高位运行的概率最大；  对 2011 年猪价的量化判断：短期（6-8 月份）猪价有调整压力，但进入 9-10 月份的猪肉传统消费 旺季后，猪价预计还有小幅上升空间，维持全年猪价高点在 15-16 元/公斤观点不变，同比增长30%；  生猪价格向下拐点的预判：新一波生猪补栏自 2011 年 3 月开始，但由于养殖周期的滞后性，我们 预计整个 2011 年生猪市场都将处于供需偏紧的状态，直到 2012 年春节中国生猪供给才会激增， 春节后猪价下跌风险加大，这意味着猪价向下的拐点比传统理论推测的要滞后