海通证券-股指期货研究 资产价格泡沫条件下股指期货市场特征与前景——基于股票现货市场的分析.pdfVIP

股指期货研究 股指期货研究 衍生品市场 专题报告 2007 年 10 月 18 日 资产价格泡沫条件下股指期货市场特征与前景 基于股票现货市场的分析 在资产价格泡沫的不同阶段上市股指期货不会带来股票现货市场运行趋势的逆转。 美国NASDAQ 、日本日经225 股指期货、台湾加权指数期货，是股市泡沫处于不 同阶段上市股指期货的典型，结果显示，市场扔在按自身的规律运行。 各国股票市场存在巨大的差异。成熟市场股票价格指数的波动性较小，新兴市场股 票价格指数的波动性往往较大。1969 年 12 月 31 日至2007 年 10 月 5 日共计9531 个交易日，美国 SP500 指数的日均波动幅度为 1.416%。 资产价格泡沫时期股票价格指数的波动性明显较大。美国 NASDAQ COMPOSITE 相关研究 指数 1984 年 10 月 1 日至2007 年 10 月5 日共计5799 个交易日，统计显示，NASDAQ 沪深 300 股指期货市场规模评估 COMPOSITE 指数的日均波动幅度为 1.301%；NASDAQ-100 指数 1985 年 10 月 1 日至2007 年 10 月 5 日共计5554 个交易日的日均波动幅度为 2.001% 。 美国次贷危机与全球股市动荡中的股指期 沪深 300 股指期货市场投资者结构分析 股指期货上市中长期有望降低股票市场的波动性。虽然中短期具有不确定性，各个 波段也有差异，但从中长期看，一个具有深度和广度的股指期货，有望降低股票市 大盘急涨催生股指期货尽快适时上市 场的波动性。在 CME 推出 SP500 股指期货前的 3106 个交易日，SP500 指数的 股指期货合约规模过大，价格最小变动单 日均波动幅度高达 1.872%，而推出后的 6425 个交易日，SP500 指数的日均波动 小 海外股指期货市场重大风险案例研究 幅度下降为 1.196%；在印度国家股票交易所（NSE ）推出SP CNX NIFTY 股指期 2006.12.29 货前的 722 个交易日，SP CNX NIFTY 指数的日均波动幅度高达 2.29% ，而推出 A50 难成沪深 300 指数期货强有力的竞 后的 1820 个交易日，SP CNX NIFTY 指数的日均波动幅度下降为 1.754%。 争对手 2006.9.6 股指期货与股票现货市场-谁是价格的 我国股票市场的波动性在全球主要指数中居前列。目前证券市场既具有新兴市场的 领导者？ 2006.9. 特点，又具有资产价格泡沫的典型特征，股票价格指数的波动性明显偏大。上证综 股指期货基本概念、原理与运作 合指数 2006 年 1 月 4 日至200