2020年8月宏观经济运行简析.pdf

宏观研究报告 宏观经济修复持续向好 ——2020 年8 月宏观经济运行简析 研发部 何金中 陈晨 摘要： 2020 年8 月，我国经济恢复态势持续向好。从供给端看，工业生产 增速再度加快，单月增速年内首次超过去年同期；需求端方面，固定资产投资保 持回升态势，消费结构持续升级、单月社会消费品零售总额增速年内首次转正， 出口增速再创年内新高。8 月新增社会融资规模在季节性因素和政府债密集发行 的共同推动下高增，存量社会融资规模增速已回升至资管新规实施前的水平；从 信贷和债券融资看，企业部门的信用扩张速度较上半年明显放缓。短期内，我国 经济修复向好势头在宏观政策支持下仍将持续，但需关注海外疫情防控形势、秋 冬疫情反弹可能、中美关系的不稳定性等因素对我国经济发展回归常态带来的压 力。 一、工业生产增速首超去年同期 8 月，我国制造业和非制造业景气度表现较好，持续处于扩张态势。其中， 制造业PMI 为51.0% ，较7 月略降0.1 个百分点，连续 6 个月保持在荣枯线之 上；服务业PMI 为54.3% ，较上月上升1.2 个百分点；建筑业PMI 为60.2% ，较 上月小幅回落0.3 个百分点，仍保持高位。 工业生产方面，8 月规模以上工业增加值同比实际增长5.6% ，增速较7 月加 有 快0.8 个百分点，当月增速年内首次超过去年同期；8 月工业增加值累计同比增 所 长0.4% ，年内首次转正。具体来看，8 月工业生产增速加快主要因为采矿业和公 用事业 （电力、热力、燃气及水生产和供应业）增速回升，采矿业当月同比增长 权 1.6%，增速较上月回升 4.2 个百分点，增速由负转正；公用事业当月同比增长 版 5.8% ，增速较上月回升 4.1 个百分点；制造业表现与上月持平，当月同比增长 6.0%；汽车制造业当月同比增长14.8%，增速回落6.8 个百分点；受餐饮消费需 级 求偏弱影响，农副食品加工业仍然低迷，8 月同比减少2.5% 。 评 图表 1 8 月我国主要生产端指标变化情况 经济指标 8 月数据 上月数据 数据变动（百分点） 纪 制造业PMI 51.0% 51.1% -0.1 世 服务业PMI 54.3% 53.1% 1.2 建筑业PMI 新 60.2% 60.5% -0.3 工业增加值增速 （累计） 0.4% -0.4% 0.8 采矿业增加值增速（累计） -1% -1.3% 0.3 1 宏观研究报告 经济指标 8 月数据 上月数据 数据变动（百分点） 电力、热力、燃气及水生产和供应业