证券投资分析 证券市场供给因素分析 模块五 证券市场供求关系影响分析.docxVIP

模块五 证券市场供求关系影响分析 如果说股票是一种商品，那么在分析股票这一商品价格变化的因素时，你无法抛开供给因素与需求因素。 活动一、证券市场供给因素分析 证券市场供给因素分析逻辑 “资本市场低迷，供给减少，市场回暖；资本市场繁荣，供给增加，市场变冷”。 从纯市场角度来讲，市场低迷，发行价低，发行人发行意愿下降，供给自然减少，市场逐渐回暖，反之亦然；对于我们对资本市场管控比较严格的国家来说，也符合这个道理，资本市场低迷，主动减少供给，市场回暖，反之亦然。 二、证券市场供给因素分析实践 证券市场供给主要包括股票、债券、创新金融产品等方面，股票方面包括IPO、增发、融券等方面；债券包括国债、企业债的供给；近年来创新交易品种主要有权证、股指期货、国债期货、个股期权等。 1、IPO 我们资本市场的IPO制度一直在改革，不断的暂停，不断的改革，笔者把近年来的暂停与改革跟大家一起看一下： 暂停期间 暂停原因 改革要点20151202 股市暴跌 不用先打款，先抽签，中签再给钱20140117 股市暴跌 坚持市场化、法制化取向，进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制，提出了券商自主配售权20090710 股市暴跌 询价制阶段2009年6月的第一次改革完善了询价和申购报价约束机制，消除了一二级市场的巨大价差，减少了大量资金云集在一级市场追逐无风险暴利，限制了资金量较大的投资者网上认购规模和机构投资者在网下、网上认购的特惠地位，提高了认购的公平性和中小投资者的中签率。20060619 股市暴跌，推股改 新老划断全流通第一股中工国际招股 很遗憾的是，10年来的IPO暂停都伴随着改革，改革不是暂停的原因，股市暴跌才是暂停的原因，暂停后的改革就显得牵强，改革效果就更显牵强。尤其是最近一次暂停后的改革更是开人类历史之先河，不打款、不冻资，先抽签，中签再给钱，成功的掀起一股全民免费买“彩票”的热潮，在这种情况下，还有人去判断新股的投资价值吗？10年IPO改革，我们离市场化越来越远，笔者甚至搞不懂我们IPO改革的方向到底是什么。 不否认，2007年大牛市的牛鼻子最后被中国石油牵住了，中石油绝对是IPO王者，募集资金662亿，冻结资金3.3万亿，上市首日开盘价48.6元/股，对应市值8.9万亿，你没有看错，人类历史最高市值，占上证指数1/4份额，从此，这个牛鼻子被牵住了，大牛市终结。 2015年，牵牛鼻子的又来了，中国核电，不行，国泰君安，差不多了，如果再按不住疯牛，据说邮储银行会来，没有等到邮储银行的到来，A股这只疯牛已经被牵着了。 不可否认，A股的每一次暂停，为A股的止跌提供了契机；而A股的每一次疯狂，总有超级IPO来终结。未来的A股IPO还面临着注册制改革这一IPO终极改革，这一大考，我们准备好了吗？ 2、增发 IPO之后的非分红股票数量增加都可以理解为增发，主要包括公开增发、定向增发、配股、转债转股、权证行权等形式，主要以定向增发为主。近年来天量的定向增发（具体内容见项目五增发相关内容）引起了笔者极大的不安，供应量太大了。 与定向增发相比，IPO供应规模简直可以忽略，好处是定向增发是躲在IPO这只蚂蚁背后的大象，虽然大，但是被挡住了，没那么引人注目，但是别忘记1-3年后，这些天量的增发股都将成为二级市场的供应。 3、国债 国债主要发行市场不在证券市场，在银行，近些年国债发行规模在增加，但并不对资本市场产生直接影响，更多是储蓄的替代，影响作用不大。 4、企业债 到目前为止，我们国家还没有拿出以证券市场的直接债权融资代替银行间接融资的勇气，企业债也好，公司债也罢，发行规模都不大，不足以对资本市场产生影响。 近年来，企业债券市场迎来了信誉不高的中小私募债，请大家留意投资风险。 5、权证 到目前为止，权证有两个批次，一个是2005年开始的股改，发行了一些认购与认沽权证，一个是2006年末出台的《上市公司证券发行管理办法》首次将分离交易可转债列为上市公司再融资品种，之后发行的分离交易可转债分离出来的认购权证。老股民一定对当年权证的天量交易、末日轮以及大幅度波动记忆犹新，这里我们应该重点回味天量交易，几只权证一天的交易量能与A股媲美，权证的推出，相当于增加了市场的供给，吸引了一大批英雄豪杰从A股转战权证市场。也许是权证吸金能力太强，对A股影响太大，随着2011年四川长虹发行的最后一只分离交易可转债权证到期，权证也寿终正寝，随着个股期权的推出，也许再也不会出现在中国资本市场了。 （六）股指期货 我们先看看股指期货推出对A股的影响，如下图 股指期货于2010年4月16日推出，大盘当天小跌1.1%，