明源云-市场前景及投资研究报告-基于竞争视角的解读.pdfVIP

港股公司报告 | 首次覆盖报告 明源云 （00909 ） 证券研究报告 2020 年10 月16 日 投资评级 何以明源——基于竞争视角的解读 行业 资讯科技业/软件服务 6 个月评级 增持 （首次评级） 明源云的成功始于先发优势，延续于对行业供需主要矛盾的持续解决，巩 当前价格 34.4 港元 固于产品+渠道+咨询“铁三角”核心竞争力。未来，公司将主要依靠 ERP 目标价格 港元 下沉渗透以及SaaS 产品模块推广实现持续增长。 基本数据 关于竞争的详细解读 港股总股本(百万股) 1,871.02 公司ERP 产品主要聚焦于销售管理、成本控制、采购管理、费用管理、项 港股总市值(百万港元) 64,363.09 目计划等模块，未涉及财务、人力等通用模块。 每股净资产(港元) 0.22 资产负债率(%) 73.75 如何看待公司与SAP 之间的竞争：1 ）明源云ERP 与SAP ERP 可以共存，并 一年内最高/最低(港元) 37.50/25.00 非强制排他；2 ）SAP 的ERP 交付效果依赖于合作伙伴对地产行业的理解， 而合作伙伴对地产行业的业务理解深度难以与明源云形成有力竞争；3 ）明 源云需要持续进行研发投入，深耕其优势的销售、成本、运营等业务模块， 并持续完善天际开放平台的功能，才能守住其相对SAP 的竞争优势。 如何看待公司与其他ERP 友商之间的竞争：金蝶、用友擅长财务、人力等 通用模块，爱德数智、盟拓等友商在ERP 业务模块亦有所长。但整体而言， 股价走势 这些友商短期内难以对明源云在房地产ERP 领域的地位形成有力挑战。 明源云 恒生指数 对于售楼处场景，明源云客的竞争对手主要为思为科技等案场管理营销 17% 类SaaS 企业，与贝壳等第三方渠道并不存在直接竞争。 11% 5% 如何看待云客与案场管理营销类SaaS 产品之间的竞争：明源云客友商主 -1% 要有思为科技、旺小宝、元度科技、有明云等。综合而言，明源云的优势 -7% 在于：1 ）提供的案场解决方案更加完整，不仅推出丰富的SaaS 产品模块、 -13% -19% 低代码的天际PaaS 开放平台，还可以便捷地与公司ERP 销售模块进行打通； 2019-10 2020-02 2020-06 2 ）深耕地产行业20 多年，拥有广泛客户基础及下沉售后服务的优势；3 ） 资料来源：贝格数据 轻量化的SaaS 产品对市场变化的反应速度要求更高，明源云可以广