《金融工程(第五课时)-远期利率》.pptVIP

术语： 协议数额——名义上借贷本金数额 协议货币——协议数额的面值货币 协议期限——在交割日和到期日之间的天数 协议利率——远期利率协议中规定的固定利率 参考利率——市场决定的利率，用在固定日以计算交割额 交割额——在交割日，协议一方交给另一方的金额，根据协议利率与参考利率之差计算得出。 案例 假定现在日期是2008年4月12日，星期一,公司预期未来1月内将借款100万美元，时间为3个月。假定借款者能以LIBOR水平借到资金，现在的LIBOR是6%左右。 为避免上升利率风险，购买远期利率协议。这在市场上被称为“1~4月”远期利率协议，1?4远期利率协议。 一银行可能对这样一份协议以6.25%的利率报价，从而使借款者以6.25％的利率将借款成本锁定。 具体程序 交易日是2008年4月12日 即期日通常为交易日之后2天，即4月14日，星期三。 贷款期从2008年5月14日星期五开始， 2008年8月16日星期一到期(8月14日是星期六），协议期为94天 利率在基准日确定，即5月12日 假定5月12日基准日的 参考利率为7.00％ 递延期限 合约期限 交易日 即期 基准日 交割日 到期日 5月12日 5月14日 4月12日 4月14日 8月16日 利率在基准日确定，即5月12日 假定5月12日基准日的 参考利率为7.00％ 如何计算交割额？ 计算交割额： 。 ir 是参考利率，ic 是协议利率，A 是协议数额，DAYS 是协议期限的天数，BASIS 是转换的天数. 交割额的计算方法 案例2： 如果你已知未来一年内每三个月可有一笔固定金额的现金收入，且计划将收入转为存款，于一年结束后再逐笔收入本利一并向银行取回。但你认为未来利率有走低的趋势，那么可通过一系列远期利率协议，如下图所示，将长期的收益完全固定，如此就可保障利息收益，规避利率下跌的风险。 交易日 三个月 十二个月 六个月 九个月 3×6 FRA 6×9 FRA 9×12 FRA 金融工程(第五课时)-远期利率 什么情况下需要远期利率产品 案例1 向阳公司是一家化工企业，其原材料需要从国外进口。向阳公司的财务总监在制定次年财务预算时，预计公司将于在5～11月进口原材料而需要向银行借款200万美元，即在次年5月份需要借款，而在次年11月左右可还款。假设公司可以直接使用美元贷款和还款，不考虑汇率问题。 如果次年5月利率上升，怎么办 当前： 当年9月 借款： 次年5月 还款： 次年11月 金融工程师的建议：购买一远期利率产品 远期利率和利率期货 什么情况下需要远期利率产品 远期贷款 远期利率协议 利率期货 远期利率贷款： 几个概念 远期利率贷款是指银行向客户提供在未来某一时刻的某一期限的固定利率的贷款。 即期利率－－当前的利率 远期利率－－未来某一时刻的利率 比如，当前的六个月期利率称为即期利率 三个月后执行的六个月期的贷款利率，就是远期利率。即在三个月后才开始贷款，贷款的期限为6个月，则从现在开始算9个月后到期，用3×9表示。 远期利率的定价 假设3个月期的即期年利率为5.25％（表示当前的1元钱，三个月后的利息为5.25%*3/12元 ） 假设12个月期的即期年利率为5.75％ 问：3个月后执行的9个月期的远期利率（3×12）是多少 ？ 即期 5.25% 3个月 12个月 5.75% ？% 无风险套利原则 先以5.25％的利率存款3个月，再把得到的利息加上本金一起以存款9个月的总收益 直接以5.75％存款12个月的总收益 两者相等： 为什么下式是合理的呢 如果市场上的远期利率为6％（大于5.84% ） 构造一个无风险套利组合I： (1) 以5.75%的利率借入12个月后到期的贷款1元； (2) 把借入的1元投资于无风险资产3个月，利率为5.25%； (3) 再以市场上的6%远期利率水平卖出一个三个月后开始的9月期远期贷款，即在3个月后提供本金额为1*(1+5.25%*3/12)的9个月期贷款，利率水平为6%。 组合的现金流情况： (1) 在期初交易日，获得的贷款1元又投资于无风险资产，而提供远期贷款还没发生现金流，所以期初的净现金流为0。 (2) 在3个月后，投资于无风险资产的1元钱到期，收到本加息一共：1*(1+5.25%*3/12)；这刚好用于提供远期贷款的本金：1*(1+5.25%*3/12)，所以净现金流也为0。 (3) 在12个月后，期初的1元贷款到期，所以要支付本加息为：1*(1+5.75%*12/12)；而提供给别人的远期贷款也到期，其本金为：1*(1+5.25%*3/12)，所以本加息的收益一共为： 1*(1+5.25%*3/12)*(1+6%*9/12)。 那么净现金流为： 1*(1+5.2