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证券市场中违规增持行为的民事责任研究 中文摘要 证券市场具有很强的自身特征，如市场参与主体的专业性、市场结构的 复杂性和信息变化的动态性。这些特征使得证券市场中的违法行为很难被全 方面规制，也很难被有效执行。 《证券法》 （2019修订）生效后，有关证券 市场中违规增持行为的行政责任得到了进一步的加强，这有利于大比例持股 权益披露制度在证券市场中的有效执行，有利于有效惩治和预防违规增持行 为，进而压缩交易主体之间信息不对称的空间。 通过对违规增持行为立法现状的制度检视可知，有关证券市场中违规增 持行为的行政责任几乎占据了大多数的规制渠道，极其严重的违规增持行为 会有刑事责任去惩戒，民事责任规制的法律条文不但数量少，而且不具有较 强的操作性。三种法律责任配比上的失衡，使得民事责任很难被实质落实。 在违规增持行为的实践案例中，民事救济成本过高导致民事责任的独立价值 很难被发挥，违规增持行为造成的投资者合法权益的侵害也很难被救济。民 事责任的制度短板所造成的不利影响愈加明显，处于立法尴尬地位的民事责 任，亟待法律层面制度的有效构建。 证券市场中对违规增持行为的法律规制，是为了更好地平衡激发证券市 场活力与维持证券市场秩序之间的关系。因此，需要我们在正视当下违规增 持行为民事责任制度存在短板的前提下，不断完善违规增持行为的民事责任 制度。三种责任的相互补充，可形成相互衔接的责任制度体系，以便有效地 激发市场活力，维持好证券市场的秩序。 关键词：证券市场，权益披露义务，违规增持行为，民事责任 I Research on Civil Liability about illegally increasing holdings of shares instock market Abstract The securities market has strong characteristics such as the professionalism of market participation, the complexity of market structure, and the dynamic nature of information changes. These characteristics make it difficult for the illegal acts in the securities market to be regulated in all aspects and to be effectively enforced. With the entry into force of the Securities Law (Revised in 2019), the administrative responsibility for illegally increasing holdings in the securities market has been further strengthened, which is conducive to the effective implementation of the large-scale shareholding disclosure system in the securities market andto effectivepunishment.Andprevent illegal increase in holdings,therebyreducing the spaceofinformation asymmetrybetween transaction subjects. It can be seen from the system review ofthe legislative status ofviolations and increased holdings,the administrative responsibility for illegal holdings in the securities market almost occupies most of the regulatory channels. Extrem