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证券投资分析报告 序号 分工 姓名 学号 班级 1 宏观分析师 杨晓蓉会计四班 2 行业分析师 吕丽莎会计四班 3 行业分析师 高婷婷会计四班 4 公司分析师 刘秀娟会计四班 5 公司分析师 官春燕会计四班 第一讲：宏观分析——白酒 目录： 第一章 宏观环境分析 第一节 国内经济分析 第二节 国际经济分析 第三节 货币及财政政策分析 第二章 目前白酒行业宏观分析 第一章 宏观环境分析 第一节 国内经济分析 一些体制性、结构性矛盾还没有得到根本解决， 发展方式依然粗放，投资与消费、工业与服务业比例关系仍不合理， 资源环境约束进一步强化，科技创新能力亟待提高， 这些都严重制约着经济社会又好又快发展，需要进一步采取措施加以解决。 国内生产成本上涨压力依然存在， 资源要素价格矛盾比较突出； 再 加上自然灾害、 舆论炒作等因素都可能增强通胀预期， 增加了完成全 年预期目标的难度。 实现农业稳定增产的不确定性仍然较强。 尽管夏粮、早稻获得丰收，但秋粮是全年粮食生产的大头。 节能减排形势十分严峻。 5 与此同时，一些城市房价仍然较高， 保障性安居工程建设压力很大； 有的企业受利益驱动， 在食品生产中违法违规使用添加物的问题比较 突出；近一段时间，一些地方接连发生道路、交通、煤矿、非煤矿山 事故和建筑物、桥梁垮塌事件，给人民群众生命财产造成严重损失， 对此社会反映强烈。 第二节 国际经济分析 世界经济继续保持复苏，但复苏的进程很脆弱、很不平衡，全球经济增长出现放缓迹象。 2. 2. 美国经济一、二季度环比折年率分别增长 0.4%和 1%，均明显低 于去年四季度 3.1%的增幅；欧元区经济增长乏力，日本经济颓势 仍将持续；新兴经济体和发展中国家经济增速有所回落。 此外，西亚北非政局持续动荡，原油等大宗商品价格高位震荡，特别是近期标准普尔公司下调美国主权信用评级事件引发全球金融市场剧烈波动。 概述 : 这些问题相互交织、相互影响、相互作用，使得全球经济复苏充满变数，不确定性、不稳定性上升，并将从不同渠道、不同层面影响我国经济发展。 第三节 货币及财政政策分析 1.11 月 22 日中国央行货币政策委员夏斌周一表示，明年货币政策仍 将维持稳健的一贯性，财政政策或更积极。 2.目前，全球主要经济体在宽松的货币政策上已经相当默契。日本不久前公布了 5 万亿日元的资产购买计划， 率先启动第二轮量化宽松政策；美联储也宣布不日启动第二轮量化宽松货币政策， 输入型通胀不可小觑。 总结：虽然目前国内、国际经济形势不是很好，但这是时代进步所必须的阶段。但我们在感到危机四伏的同时也应该看到一些有发展前景的行业，比如我们所推荐的白酒行业。第二章 目前白酒行业宏观分析 第一节 良好的宏观经济形势 改革开放以来，我国经济实力不断增强， 2010 年国民生产总值跃居全球第二，而且仍然保持快速增长态势， 良好的宏观经济形势为白酒等消费品行业的增长奠定了坚实基础。 。 同时，中国加入 WTO为白酒走出国门提供了很好的机会。 第二节 居民消费结构升级 据国家统计局公布的数据显示我国现有 13 亿人口，未来还会保持近千万的自然人口增长。我国人口总的特点是基数大，预计 到 21 世纪中叶中国人口将突破 16 亿，到那时人口才可能出现下降。对于白酒企业来说，庞大的消费人群无疑是一次巨大的机遇。 同时，宏观经济的快速发展使得居民收入水平稳步增长，消费档次不断提升，中高档白酒从高端公商务宴请用酒，扩散到居民日常聚会消费用酒，中高档白酒市场容量将持续增长，带动白酒行业持续发展。 第三节 扶优限劣的调控政策 《食品质量认证实施规则 - 酒类》《饮料酒标签标准》 以及白酒产品质量标准的修订等，对白酒行业的设定更高的技术门槛，有利于真正有实力的白酒企业进一步发展； 《酒类商品零售经营管理规范》和《酒类商品批发经营管理规范》两个行业标准的颁布以及《酒类流通管理办法》将会进一步规范酒类流通秩序，保护企业利益； 奶制品行业的“三聚氰胺”事件爆发后，社会对食品安全问题的关注度不断提升，国家出台系列法律、法规和政策加强食品行业安全监管，加之国家对白酒行业扶优限劣的调控思路，使得小型白酒生产企业的增长空间乃至生存空间都受到极大限制，规模以上白酒企业有望凭借其综合竞争优势得到进一步发展。 税率并轨利于白酒发展 2006 年白酒从价税由 25%下调为 20%，极大地促进了白酒行业持续稳定发展。尤其对于强势品牌企业以及潜力巨大的一部分二线名酒企业，都赋予了极大的发展空间和发展机会。 目前，白酒厂家的名义税率大多为 33%，因为白酒宣传广告支出不能税前扣除， 再加上其他原因， 其实际税率高于名义税率。而新的《企业