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从中铝收购力拓失败看中国民营企 业“走出去” ［摘要］沸沸扬扬的中铝收购力拓交 易终以被力拓董事会否决而尘埃落定，中铝 的政府背景不能不说是造成收购失败的一 个重要原因。研究民企如何“走出去”参与 全球资源配置，已经成为全球化背景下中国 企业的重大课题。 ［关键词］民营企业“走出去”全球 化海外收购 2009年6月5日，全球第二大矿业公司 力拓董事会在伦敦单方面宣布中止与中国 铝业195亿美元的交易，并将依据双方签署 的合作与执行协议向中铝支付亿美元的 “分手费”，从而宣告了中国最大的海外投 资失败。与此同时，力拓亦宣布了配股152 亿美元和与必和必拓组建铁矿石合资公司 的融资计划。这意味着，在澳大利亚投资审 查委员会6月15日对该笔交易审查之前，中 国企业最大的海外投资计划被力拓董事会 主动否决 仔细审视中铝收购力拓的失败的案例 ， 从中得到几点思考： 一、鼓励中国民间资本积极进入国际资 源市场,规避政治因素带来的困扰。 这个案例告诉我们，民营企业是中国企 业“走出去”的最好载体,在海外收购方面 中国国有企业面临的阻力远远大于想像。 在 目前经济危机的背景下，各种贸易保护主义、 经济民族主义都有抬头的迹象，中国国有企 业在海外收购资源型的资产，无论是石油还 是矿产，都会被别有用心的上升到政治层面 予以解读。许多西方发达国家，他们的很多 思维还处于冷战时期，戴着有色眼镜看待中 国国有企业，他们对中国的偏见和误解在鼓 噪“中国威胁论”时就已经有了极大的展 现，这种状况短时间内很难得到根本性的改 变，因此，以民企为载体“走出去”就成了 中国企业“走出去”的上上之选。就海外收 购而言，今天中铝收购力拓的失败不过是中 海油收购美国尤尼科石油公司失败之再演。 早在今年2月12日，中铝宣布将通过认购可 转债以及在铁矿石、铜和铝资产层面与力拓 成立合资公司，向力拓注资195亿美元。消 息一经公开披露，澳洲舆论一片哗然，有澳 大利亚议员大声疾呼：“把澳大利亚留在澳 大利亚人手中。”路透社的一项民意调查显 示，有超过半数的澳大利亚人认为，应该抵 制中国收购澳大利亚的矿业资产。不少澳大 利亚人都把中铝注资力拓提高到澳国家利 益受到侵害的政治高度。中铝注资力拓，在 某种意义上已经被澳大利亚媒体和政客政 治化了。 澳洲某些政客和媒体对中铝入股 力拓耿耿于怀，声称这是中国政府以大型国 有企业的名义掌握澳大利亚战略资源的一 个重大行动，并表示强烈反对。尽管澳政府 表示这只是商业行为，与政府无关，但人们 依然可以看到部分打着“保护国家利益” 旗号的势力在幕后进行游说的身影。 正如当 地一位分析师所说，与其说中铝注资力拓交 易的失败是市场博弈的结果，还不如说是 “冷战”思维新形式的牺牲品。在这些反对 者看来，中国国有企业更多代表的是政府意 志，不是市场经济的产物。国有企业在进行 海外收购时，避免不了会引起“中国政府” 控制他国经济命运的争议，而不是企业与企 业之间的纯粹商业行为，政治力的介入，为 收购增添不可预测的因素。中铝在与力拓达 成协议之初，就遭到来自澳大利亚多名国会 议员的阻挠，声称“力拓欢迎的是来自中国 的资本，而不想要的是中国的控制”。作为 澳大利亚支柱性产业的矿产开采业，澳大利 亚官方在进行资本审核时格外谨慎，中铝的 国有背景不仅让力拓公司股东们深感焦虑 ， 政府方面更害怕政治的渗透。澳大利亚政府 在审核中铝注资问题上，一直采取拖延战术 随着国际大宗冏品价格的回暖，力拓抛弃中 铝只是时间问题。 商业行为的本身就是实现利益最大化。 具有政府背景的中铝在市场竞争中，除了考 虑经济效益因素外，不可避免的要考量政治 因素和“国家利益”，甚至在某些时候，政 治考量远远高于经济利益。力拓董事会虽然 当初同意中铝的注资，但作为力拓的股东们 却非常担Jb，中铝如何平衡国家政治利益与 经济利益之间的矛盾，二者冲突时，如果放 弃股东利益最大化，对于力拓的股东们简直 就是灭顶之灾。由此想到 2005年，中国海洋 石油公司考虑对美国同业尤尼科公司发出 近130亿美元的收购要约,这起交易是当时 中国企业规模最大、最重要的一宗海外收购 然而中海油的竞购计划却遭到了美国政府 的阻挠，理由就是中海油是国有企业，背后 有中国政府的意图。当时就有美国政客表示 由于中海油是中国国企，中海油对尤尼科的 收购背后会不会是中国政府的控制权世界 资源的意图？如果是的话，这一收购将会威 胁到美国的能源安全。 美国能源部长当时表 示，这将引发美国政府复杂的审议。在经过 七个月的努力后，最终中海油发表声明，表 示该公司撤回对尤尼科公司的收购要约。 与国有企业在主要经济市场参与资本 投资屡遭打击相反，中国的民营企业却能受 到海外各方的欢迎，渗入到这些国家经济的 各个方面，为中国经济的发展和解决就