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从欧洲货币一体化看亚洲货币一体 化趋势 一、从国际货币体系的变迁看欧元、美 元、“亚元”的三足鼎立趋势 国际货币体系经历了金本位制、布雷顿 森林体系下的固定汇率制、 牙买加体系下的 多元储备浮动汇率制， 现在又向少元化的固 定汇率制与浮动汇率制并存体系发展。 国际 货币体系为何会发生如此的变迁？ 金本位制的崩溃 作为价值符号，对货币来说，最重要的 是稳定。理想的货币不仅要有足够的国际清 偿能力，而且要能够保持参与贸易各方对契 约的信心。最初，人们使用的货币是黄金、 白银等贵金属，或者说拿黄金作为外部名义 标定(Externalnominalarcher) 。金本位制 经历了金银货币本位制、金块汇兑本位制和 虚金本位制三个阶段。 由于在英国境外有大量英镑结存，如果 境外的英镑向英国中央银行兑换黄金， 英国 将耗尽国库的黄金储备。 当时已经有许多经 济学家看出了金本位制的局限性。凯思斯批 评说：“所谓金本位制只不过是古老而受尊 敬的偶像，金本位制现在已经是一种野蛮作 风的残余。”在第一次世界大战之后，金本 位制迅速瓦解了。 布雷顿森林体系下的固定汇率制崩 溃 在第二次世界大战之后，美元成为全球 金融市场的霸主。早在 1940年美国财政部 长助理怀特(HarryDexterWhite) 制订了以 存款为原则，建立稳定基金，成立国际货币 基金组织的计划。布雷顿森林体系于 1945 年在怀特计划下应运而生，实行美元与黄金 挂钩，除英镑区外的其他货币与美元挂钩， 且由国际货币基金组织全力维持。 美国经济 学家特里芬()对布雷顿森林体系研究后， 认 为美元既作为国际储备货币又作为清算货 币，是相互矛盾的双重职能。美元要确保全 球贸易清偿能力，必须确保美元按官价兑换 黄金，以维持币信。为满足各国国际储备的 需要，美国国际收支必须持续逆差，这会导 致美元贬值不能按官价兑换黄金，造成失信C 果然没有多久，随着欧洲经济复苏，美元的 霸主地位被动摇了。为了维护美国自身利益， 美元重蹈英镑覆辙，1971年8月，美国宣布 停兑黄金，布雷顿森林体系崩溃。 牙买加协定下的多元汇率体制的风 险 布雷顿森林体系崩溃后，浮动汇率制成 为解决国际收支逆差的最佳途径， 建立新的 国际货币体系刻不容缓。1976年1月，国际 货币基金组织的货币制度临时委员会达成 〈〈牙买加协定》，形成了国际储备多元化、 汇率安排多样化的国际货币体系，实际上是 没有制度的体系。固定汇率制度有许多不足， 但可以避免信息不对称性，在大规模的资本 流动情况下比较容易保护金融体系的稳定 性，有利于引导资源的流动。与固定汇率制 度相比，多元汇率制度的缺点亦非常显着： 如果汇率剧烈波动，将由于缺乏稳定性而不 利于投资和贸易，对经济发展造成负面影响； 有可能形成恶性投机套利；在金融形势不好 的时候，各国可能竞相贬值，阻碍国际贸易 的发展；浮动汇率制度有导致通货膨胀的倾 向。有鉴于此，人们又不得不寻求更为科学 的国际货币体系。 蒙代尔的不可能三角理论 在现代金融理论中有一个非常着名的 定理，即蒙代尔不可能三角 (Impossibletriangle) 。——个国家不可能同 时实现资本流动自由，货币政策的独立性和 汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥 有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一 个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的 货币政策，那么就难以保持汇率稳定。如果 要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立 的货币政策。 在这三个目标之间究竟哪一个更为重 要？如果放弃资本流动， 将退回到闭关锁国 的封闭经济体系，不利于经济增长。如果放 弃汇率稳定性，对于任何国家来说都是一场 灾难。“两害相较取其轻”，只有放弃独立 的货币政策比较可行。 放弃独立的货币政策 也就是向单一的区域货币或世界货币过渡。 于是，人们在贸易全球化的同时开始越来越 多地考虑金融全球化，如果货币统一了，就 不存在固定汇率、浮动汇率和资本管制的各 种弊病了。 斯蒂格里茨曾经作过一个比喻：“小型 开放经济就如同在狂风大浪中的小船一样， 不论驾驶船的技术怎么样，虽然我们不知道 船在什么时候被倾覆，但是，毫无疑问，船 最终会被大浪打翻。”在货币市场上可以非 常明显地观察到经济规模对稳定性的重要 影响。经济规模越大，投机炒作的风险就越 小。统一货币的最大的好处，就是让度部分 货币主权，换取金融体制的稳定，能够防范 和化解金融危机。 某个经济地区实现了单一货币，还可以 提高货币体系的透明性。 由于统一货币区内 各国都放弃了独立的货币政策， 不存在某个 国家突然增发货币的可能性， 从而大大提高 了民众对货币政策的信任度。 统一货币能够 进一步发挥市场机制的作用，节约信息成本 和交易成本，促进商品、资本、人员的流动， 使得资源配置更加合理化。 统一货币可