装配式建筑行业市场前景及投资研究报告：政策不断深化，建筑工业化.pdfVIP

政策不断深化，建筑工业化为不变主线 装配式建筑专题研究报告 ｜2020.11.6 中信证券研究部 核心观点 装配式建筑高效节能、绿色环保，结构上我国装配式以预制混凝土为主，钢结 构为辅。我们梳理了装配式相关政策，近年来装配式政策推动分阶段且不断深 化，而推动建筑工业化，减少建筑工地现场作业环节，则是政策不变主线。新 版装配式评价方式强调装配率导向，有助于装配式快速推广，但未来技术体系 发展或更贴合建筑工业化的目标。政策推动下，产业链料将百花齐放，钢构公 建渗透率有望较快提升。推荐 PC 和钢构制造龙头，并关注具有较强工程总包 实力以及产业链集成整合能力的企业，推荐远大住工，建议关注鸿路钢构、精 工钢构。同时推荐受益于全装修的装修装饰行业龙头，并建议关注在装配式装 修布局的企业，推荐中天精装、金螳螂，关注亚厦股份。 ▍装配式建筑能耗低、施工效率高、绿色环保。我国目前三大体系预制混凝土为 主，钢构为辅。装配式建筑采用标准化设计、工厂化生产、装配化施工。与传 统现浇式相比能耗低、施工效率高、绿色环保。预制混凝土结构 （PC）、钢结 构、木结构三大结构体系中，我国主要以PC 为主（65%）、钢结构为辅（30%）。 ▍政策路径：建筑工业化主线清晰，细节政策不断完善。我们梳理了2012 年至今 的相关政策，发现装配式建筑政策呈现以下特点：1）近年来，装配式政策推动 分阶段且不断深化：政策推广经历了以推动绿色建筑为目标而发展装配式建筑 （2013-2015 年），到装配式政策和国家标准密集出台，顶层设计基本完善 （2015-2018 年），再到全方位强调推动全产业链发展，并与智能制造相结合 （2018 年至今）的过程。2 ）推动建筑工业化，减少建筑工地现场作业环节， 则是政策不变的主线。3）钢结构装配式政策力度提升，在农村及保障房领域逐 步推广。4 ）除结构主体和部品件外，装修环节（全装修和装配式装修）也逐渐 被重视，全装修在新版装配式评价方式中已成为必须的前置条件。 ▍新版装配式建筑评价方式更加简化，强调装配率导向。旧标准中，存在大量模 糊的判断性得分项，因此项目可获得许多基础性得分，装配化比率的高低往往不 能拉开分差；而新版的装配式建筑评价标准更加具体及量化（只考虑各部分装配 化率，将各部分装配化率求平均即为总装配化率）。在当前装配式建筑发展起步 期，装配率的导向为各地政府提供了简便可操作的评判标准，将有助于装配式技 术体系的快速推广。另一方面，考虑到国家推广装配式的政策目标和主线，我们 认为，我国未来装配式建筑技术体系的发展，除了贴合当前装配率的要求外，更 应符合“推动建筑工业化、减少建筑工地现场作业环节”的目标。 ▍产业链料将百花齐放，钢结构公建渗透率有望较快提升。我们认为在完善装配 式建筑设计、制造、施工等能力的目