盈趣科技-市场前景及投资研究报告-受益于IQOS与雕刻机.pdfVIP

公司报告 | 公司专题研究 盈趣科技 （002925 ） 证券研究报告 2020 年11 月06 日 投资评级 受益于IQOS 与雕刻机等产品放量，公司有望迎业绩拐点 行业 电子/电子制造 6 个月评级 买入 （维持评级） 行业催化剂之一：IQOS 在美推广逐步加速，公司业绩有望放量迎拐点 当前价格 64.7 元 目标价格 90 元 今年7 月IQOS 成为获得 FDA “减害产品”认证的首个新型烟草品牌，根据Altria 披露，公司计划在未来 18 月内将IQOS 在美销售区域由3 个增加至7 个，主要投 基本数据 放于烟民较为集中地区，同时继续扩大IQOS 设备在零售渠道的合作范围，截止到 今年8 月，IQOS 已在美国3 个地区的近700 家零售店上架销售。盈趣科技为IQOS A 股总股本(百万股) 458.43 电子烟供应精密塑胶件，为PMI 二级供应商，2019 年该板块实现营收约9.6 亿元 流通A 股股本(百万股) 167.71 （+17% ），营收占比约为25% ，我们认为受益于IQOS 的在日韩市场主动去库存周 A 股总市值(百万元) 29,660.38 期基本已经结束，叠加美国市场逐步打开，IQOS 2.4+代设备获得FDA 在美国上市 流通A 股市值(百万元) 10,850.74 的批准，公司作为电子烟部件的主要供应商业务或迎来快速增长。 每股净资产(元) 9.70 行业催化剂之二：海外家用雕刻机持续普及，公司订单有望继续呈现高增长 资产负债率(%) 31.35 一年内最高/最低(元) 81.00/36.82 家用雕刻机业务目前是公司第一大业务，2019 年实现营收约16.30 亿元（+63.32% ）， 营收占比为42.27% 。随着欧美市场手工制造需求不断兴起，未来雕刻机市场渗透 率或将持续提升：根据统计 2018 年美国家庭总数分别达到 1.28 亿，目前美国大 约有近200 万个家庭使用Provo Craft 的产品。随着海外疫情逐步缓和，雕刻机业 务有望持续向好发展，我们预计2021 年雕刻机系列产品营收有望突破30 亿元。 深耕智能制造行业多年，竞争优势显著 1 ）公司自主创新的UDM 模式是以客户为导向的协同研发、智能制造与智能管理 的独创经营模式，可以帮助客户实现产品制造过程的全生命周期的质量追溯和售 后监测及维修服务。2 ）凭借 UDM 模式所具有的研发创新优势、智能制造优势及 质量控制优势，公司与较多国际知名客户及科技型企业客户深度合作，为未来业 绩可持续增长奠定坚实基础，公司自2004 年起与罗技、雀巢、Asetek 等国际客户 持续深度合作，公司已