供需预期转弱，原油易跌难涨-20200923-宝城期货-28页.pdfVIP

运筹帷幄 决胜千里 值 供需预期转弱 原油易跌难涨 摘要 姓名：陈栋 1、步入9月以来，国际原油市场供需结构进一步转弱。尽管9月中旬 仍有北美飓风出现，但破坏性较小，无法扭转油市供需前景。 电话：0571 2、步入三季度以后，全球流动性加码预期进一步减弱。9月美联储议 邮箱：generalcd@163.com 息会议来看，预计美联储最宽松的时候已经过去，美国将进入复苏与政策 间微妙权衡的新阶段。这种转变下，政策整体方向是随着经济复苏推进而 报告日期2020年9月23日 逐步 “撤火”。 3、虽然今年三季度我国遭受到局部地区疫情的反弹以及洪水的冲击， 但并没有阻碍国内宏观经济强劲复苏的步伐。8月份国内经济宏观指标延 续回升趋势，生产和需求都在恢复。预计三季度经济增长将加快，有望实 现稳中向好发展。 4、据OPEC最新月度报告显示，随着OPEC+产油国步入减产第二阶 段以后，原油供应压力逐渐回升。最新一期举行的联合部长级监督委员会 （JMMC）会议中，并能达成进一步削减原油产量的共识，仍维持减产770 万桶/日的规模，仅仅延长伊拉克和尼日利亚等国补偿性减产的期限，这显 然无法抵挡其他产油国供应增量回升的势头。 5、从往年原油消费季节性规律来看，随着9月7 日美国劳工节一过， 意味着北美夏季用油高峰期的将告一段落，美国炼厂开工率将见顶回落， 原油消费将呈现季节性淡季特征，此前缓慢去化的原油库存将再度进入累 库状态。 6、就页岩油的生产成本来看，当前40美元/桶左右的油价基本可以覆 盖大部分页岩油主产区的生产成本，这也将进一步推升页岩油企业的复产 意愿，预计未来美国原油产量将回升。 分析师声明 7、9月中旬，美国飓风Sally在墨西哥湾沿岸登陆。飓风Sally属于一 作者保证报告所采用的 级飓风 （破坏影响很小），受影响的油气产能规模有限。根据笔者研究发 数据均来自合规渠道，分析 现，中小级别的飓风对石油市场供求结构不会起到很大作用。从中期来看， 逻辑基于本人的职业理解， 如果飓风灾害不能从根本上强化原油供应偏紧优势的话，将无法令油价步 通过合理判断并得出结论， 入中期上涨的趋势。 力求客观、公正。此外，作 8、除了美国等海外国家将进入季节性需求淡季外，中国需求也将滑落。 者薪酬的任何部分不曾与， 8月份，我国进口原油4748万吨，同比增长12.6%，增速比7月回落 12.4 不与，也将不会与本报告中 个百分点。 的具体推荐意见或观点直接 9、供应前景转弱令油市做多信心减弱，从而导致美国非商业原油净多 或间接相关。结论不受任何 头寸下降。截至2020年9月 17 日当周，WTI原油非商业