股指期货月报：股指短期承压，基本面支持仍在-20200927-方正中期期货-30页.pdfVIP

股指期货月报 Stock Index Futures Monthly Report 作 者：宏观金融组 李彦森 执业编号：F3050205 （从业） Z0013871 （投资咨询） 股指期货月报 联系方式：010/liyansen@ 成文时间：2020年9月27日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 股指期货：股指短期承压 基本面支持仍在 方正中期期货研究院 李彦森 目录 摘要： 2 第一部分 股指现货和期货市场回顾 3 一、 股票现货市场总体情况 3 二、 股指期货行情分析 7 第二部分 基本面分析11 一、 经济复苏方向不变 基本面对股指仍为利多11 二、 政府、企业合力拉动信用 央行政策维持定力 19 三、 场外资金入场放慢 外资继续流出 22 四、 估值水平高位回落 继续关注成长股 24 第三部分 行情研判和未来展望 25 一、 针对上证综指的市场总体技术分析 25 二、 上证50、沪深300 和中证500 指数技术分析与操作建议 26 请务必阅读最后重要事项 1 股指期货月报 摘要： 9 月经济数据表明，基本面依然是中长期利多，能够支持市场继续走升。但是中印、中美等政治博弈加 剧，扰动市场运行节奏。行业涨跌等方面均显示出风险偏好下降。海外疫情的二次爆发风险也导致全球市场 同步调整。短期利空暂占主导低位。三大指数期货交投活跃度下降，但总体调整的走势令对冲需求上升，尤 其是IC 合约。市场转向震荡后，远期贴水走扩源于价值基差回落，或反映市场情绪更悲观。未来关注修复 的速度。期现套利机会罕见，跨期套利也无太多机会。长期来看IH/IC 价差下降的可能性仍较大，可继续采 取做多IC 和做空IH 的方式博取跨品种套利收益。 经济持续复苏的情况依然符合我们的预期。8 月天气因素的负面影响结束后，经济继续复苏，但行业数 据出现一定的分化。制造业在外需和设备投资带动下表现较好，基建和房地产的走弱拖累了原材料尤其是 黑色产业链表现。我们认为，基建在后期投资资金到位之后仍可保持乐观，但房地产政策收紧带来的持续性 负面影响需要警惕。海外经济以及出口韧性的超预期或仍能维持一段时间。经济内生周期角度看，制造业已 经开始进入主动加库存阶段，三季度GDP 增速将继续恢复。价格、产出增长均有利于利润改善。海外疫情 虽无明显好转，经济暂时不受其影响，需要关注的是欧洲疫情发展的情况。主要风险仍在中美政治博弈方 面。而货币政策将会继续维持稳健，配合稳定政府融资带来的短端利率波动为主。除非经济超预期回落，否 则降息可能几乎为零。总体上看，基本面对市场影响仍未利多，能够支持股指中长期上行。但政策利多已经 出尽，暂时不期待国内新一轮宽松支持市场。同时需要关注政策转向对房地产行业的负面影响。市场表现方 面看，资金面继续偏紧，外资出现流出，场外新基金发行步伐也继续放慢。这些都是对市场不利的因素。场 内杠杆交易回落，融券交易仍偏多。无论是当前经济复苏的趋势，还是指数所处于的历史位置看，消费等价 值股表现的持续性或正在下降，且未来周期股修复的速度将慢于成长股，成长股仍将有更好表现。 我们认为，今年以来的震荡型牛市仍有望延续。9 月指数继续维持高位震荡，且重心稍有下移，上方主 要压力仍在3450 点附近，该位置仍需要持续关注。3152 点附近的缺口是主要的阶段性支撑。多空双