固收月报：外部需求预期乐观，补库存周期开启-20200930-东吴证券-23页.pdfVIP

证券研究报告·固定收益·固收月报 8 固收月 [Table_Main] 外部需求预期乐观，补库存周期开启 [Table_Author] 2020 年09 月30 日 报告摘要：  一个完整的库存周期包括四个阶段：主动补库存，被动补库存，主动去 库存，被动去库存。其中，主动补库存意味着，企业预测外部需求旺盛， 证券分析师 李勇 主动增加库存以应对销量的增加，常发生在经济的繁荣阶段；被动补库 执业证号：S0600519040001 存意味着，外部需求不振，企业未能及时反应，由于销量的下降而被动 010 增加库存，常发生在经济的衰退阶段；主动去库存意味着，企业预测外 liyong@ 部需求不振，主动减少库存，常发生在经济的萧条阶段；被动去库存， [Table_Report] 外部需求旺盛，企业未能及时反应，由于销量的大增而被动减少库存， 相关研究 常发生在经济的复苏阶段。8 月库存周期处于主动补库存的阶段，国内 1、《固收周一周 经济压力已明显好转，企业对外部需求的预测较为乐观，主动补库以应 对外部需求的变化。总体判断，未来一段时间内企业将由去库阶段转为 策略：国内经济加速恢复，国 补库阶段，但也面临着不确定性。 际形势充满变数（2020 年第37 期）》2020-09-27  我们认为整体经济已转向补库存周期。从整个统计的41 个行业来看， 2、《固收周【东吴 去库存行业 18 个，补库存行业有23 个，补库存数量大于去库存数量。 分项来看，主动去库存行业有6 个，被动去库存行业有 12 个，主动补 固收李勇·信用债周报】信用 库存行业有 15 个，被动补库存有8 个。从需求景气度来分析，景气度 债收益率整体下行，信用利差 较高的主动补库存和被动去库存行业一共有 27 个，景气度较低的主动 收窄》2020-09-27 去库存和被动补库存行业有 14 个，整体表现持续好转。从上中下游产 3 、《固收周利率 业来看，上游的库存特征没有明显倾向性，中游主要集中于主动补库存， 债周报：供应链金融促资金直 下游主要集中在被动去库存。整体来看，主动补库存开始占据主旋律， 达实体，四季度降准可能性较 表明企业对外部需求的预期较为乐观，补库存周期开启。 小（2020 年第37 期）》2020-  需求持续恢复，企业预期乐观。整体来看，8 月份处于被动去库存阶段 09-27 的行业数为12 个，较上月的13 个减少1 个；处于主动补库存阶段的行 4、《固收周本周 业数为15 个，较上月的9 个增加6 个。整体来看，需