理财直接融资工具理解.pdfVIP

“银行理财直接融资工具”理解 一、理财直接融资工具定义及背景 银行理财直接融资工具，是由商业银行作为发起管理人设立、直 接以单一企业的债权融资为资金投向、在指定的登记托管结算机构统 一托管、由合格的投资者进行投资交易、在指定渠道进行公开信息披 露的标准化投资载体。 理财直接融资工具试点提出的背景是银监会理财 8 号文对非标 资产的约束引发银行争议，而银行为突破非标限制的创新层出不穷， 让银监会应接不暇，因此，希望推出该工具为理财资金对接直接融资 开辟一条 “高速公路”，不再需要依靠信托、券商资管、基金子公司 等 “羊肠小道”。最简单的理解就是，银行将理财资金直接借给了单 一企业，是银行突破信贷体现表内的表外业务。 二、理财直接融资工具基本情况 理财直接融资工具的设立采取注册登记制度，各家商业银行只能 通过银行理财管理计划认购理财直接融资工具份额，该份额在经过登 记之后，能在理财直接融资工具综合业务平台上进行双边报价及转让。 单个理财直接融资工具必须与单个企业的债权融资相对应，单家银行 管理的所有理财管理计划持有任一理财直接融资工具的份额比例不 得超过该工具总份额的 80% 。银行理财直接融资工具在中央结算公司 完成登记及其他操作后，相关信息将通过此前上线的中国理财网完成 信息披露。创新试点阶段，银行理财管理计划若投资理财直接融资工 具份额，必须在中央结算公司单独发起设立理财直接融资工具托管账 户，并在该机构完成登记，一个银行理财管理计划只能开立一个理财 直接融资工具账户。 银行理财直接融资工具处于资产端，解决基础资产如何从非标准 化债权资产（简称 “非标资产”）变成标准化产品的问题；银行理财 管理计划则处于资金端，一般主要针对高净值客户，实现银行理财风 险隔离。而银行在资金端资产端，分别承担不同角色，在资金端担任 理财管理计划管理人，为理财客户管理风险和收益，收取管理费，有 些银行根据合同还可以参与超额业绩分成；在资产端担任理财直接融 资工具发起管理人的银行募集资金后投资于某一融资企业，通过管理 融资项目风险和收益，以及连续报价和信息披露服务等，获得理财直 接融资工具的管理费用。 三、案例 上市公司太极集团 2013 年 11 月 28 日公告，其第七届董事会第 十二次会议审议并通过了关于公司发行理财直接融资工具的议案。其 拟申请发行理财直接融资工具，发行期限不超过三年(含三年)，总额 不超过人民币 3 亿元，用于置换流动资金贷款及补充流动资金。 四、银行理财直接融资工具区别于传统债券 银行理财直接融资工具也并非传统意义上的债券品种，原因如下： 其推出的目的是为了实现银行理财投资的非标类融资的标准化， 所以它在几个方面不同于一般债券品种： （1）目前来看它的投资主体仅限于此次试点的银行理财管理计 划，它的交易不能脱离银行理财管理计划独立进行。目前来看，理财 直接融资工具至少涉及发起管理人、登记托管结算机构、作为投资者 的银行理财管理计划、融资企业、评级机构、会计师事务所、律师事 务所等主体。 （2 ）其融资主体和融资投向上可能有较为严格的限制，目前具 体的信息披露还不够，但预计监管机构对通过银行理财直接融资工具 进行融资的资金投向会进行明确的规范； （3 ）期限，一般来讲，理财直接融资工具主要是替代原有的通 道业务，所以预计工具的期限会以中短期为主。利率上可能因非标转 标准，使得高于一般债券，低于一般非标融资利率。 （4 ）债权融资工具具有私募性质，类似于没有交易平台的保险 债权计划，但由于中央结算公司为其提供一个交易转让平台之后，则 类似于为保险债权计划提供一定流动性。