XX小盘股投资逻辑与研究方法.pptVIP

* 2.3 我们的结论与建议 A股市场的波动率正逐年增大，公司基本面变化较快，简单的买入并持有策略并不是投资小盘股的最佳策略。 应充分尊重A股新兴市场的特质和小盘股的试错特性。 小盘股投资应结合定量与定性研究，以数量化方法搭建分析和投资的框架，以基本面研究来精选投资标的。 基本面选股应注重于未来3-5年成长前景较为清晰的企业，以此来把握内生增长型个股。 数量化选股模型有助于抓住短期市场趋势和重组借壳等事件型投资机会，以此来把握外延增长式的个股。 * 中信小盘股研究流程 我们的择时工具：中信风格轮动指针 基本面择股：抓住小盘成长股的共性 战略数量化择股：GARP策略 战术数量化择股：动量信号模型 一些小技巧 三.中信小盘股研究框架 * 3.1 中信小盘股研究流程 动量信 号模型 GARP 策略 个股评分 系统 异动股 分析 判断短期 事件型机会 择时判断 战术择股 战略择股 中长期机会推荐 交易性机会推荐 重点推荐 个股与组合 基本面 分 析 数量化 研 究 备 选 股票池 大 小 盘 风格指针 * 3.2 我们的量化择时工具：中信月度风格轮动指针 指标名称 指标解释 指标应用 技术指标 12月的RSI （以大小盘指数的比值为对象） 当RSI高于80，超买，利于大盘股；低于20，超卖，利于小盘股 波动性 上证指数的波动率 （滚动100日计算并年化） 波动率增大时，风险担忧扩大，不利于小盘股 盈利状况 工业增加值 当工业增加值显著回升时，大盘股方被关注 通货膨胀 CPI 上升的通涨带来货币紧缩，此时，大盘股表现相对更好一些。 货币环境 M1增速 银根收紧更不利于小盘股 流动比率（M1/M2） 下降的M1/M2更不利于小盘股 短期利率（3个月） 贷款成本下降时，对于小盘股更有利 风格指针的值通过加权计算各项指标而得到 计算公式： 大于5时，意味着投资风格倾向于大盘股；小于－5时，意味着投资风格倾向于小盘股 大小盘风格轮动判断指标体系 * 3.2 我们的量化择时工具：中信月度风格轮动指针 (续) 月度风格轮动指针的Back Test 风格指针在大趋势走向上判断准确 Hit Ratio达到近60% 据此调整投资组合，超越全市场约100% * 3.2 另一择时方法：影响小盘股股价的主要驱动因素 影响小盘股股价的主要驱动因素 数据来源：中信证券研究部 * 3.3 基本面择股：抓住小盘成长股的共性 技术 公司治理 资本运作能力 管理层 商业模式 品牌 资源 所处的行业 明星 成长股 * 3.3 基本面择股：抓住小盘成长股的共性 (续) 行业 行业对于上市公司市值的增长是一个决定性的因素，一些经营较为出色的企业却由于所处行业不被市场看好，市值增加相对滞后于业绩表现 ，如伟星股份、江西长运等。 资源 自然资源是一种垄断性的竞争优势 ，近年来大量矿业企业借壳上市的案例也反映出投资者对这一类公司的偏爱，典型的例子有盐湖钾肥、山东黄金、贵州茅台。 资本运作能力 对于依赖规模成长，经营杠杆较高的工业类和一些品牌运营、商业连锁类企业而言是最重要的发展方式。成功的例子有特变电工、中联重科、一致药业等。 商业模式 独创性高、可复制性低的商业模式能帮助上市公司搭建起有效的竞争壁垒。典型的例子有苏宁电器、华侨城、金风科技等。 品牌 典型的例子有贵州茅台、泸州老窖、九阳股份 、万科、三一重工等。 * 3.4 战略数量择股：中信小盘股GARP策略 * 3.4 战略数量择股：中信小盘股GARP策略 (续) 量化选择小盘股的原因 分析师覆盖面低 投入产出考虑 小盘动量考虑 GARP策略适合小盘股 Growth At Reasonable Price 优点：结合了成长和价值两种长期投资策略，实证结果显示能有效跑赢大市 缺点：股票池不含ST和没有分析师覆盖的股票；不能捕捉短期交易性机会 * 3.5 战术数量化择股：动量信号模型 时机的把握 换手的突变点 价格的突变点 交易行为的突变点 主题寻找 行业属性(产业政策、行业集中度) 股东结构(国企、民企) 经营管理 (业绩、送配、重组) 定量分析 定性分析 公开信息 合理推测 组合投资 动量信号模型与GARP策略形成良性互补 可以跟踪那些没有分析师覆盖或者暂时没有时间调研的小型股。 * 3.5 战术数量化择股：动量信号模型 (续) 选择T日前十个连续正常交易日的换手率（a[10]） 计算a[10]的均值为b 连续计数器count=0 c=(a[T]/b)d（阀值） 连续交易日c大于阀值d，count=count+! Count0（连续两日c阀值d） 第三日买入该股票 定性选择的股票池中的一支股票 利用后期表现持续跟踪验证 Y Y N N 将T日换手率置换a[10]中最老的数据 选择T日前十个连续交易日的股票收益