2021年资产配置展望和分析报告：全球疫情.pdfVIP

2020 年 11 月 11 日 专题研究 固定收益研究 全球疫情下的因果轮回 ——2021 年资产配置展望 投资要点：  2020 年，全球被新冠疫情侵袭。各国面对非常时期出台的非常政策， 一方面相对有效地对冲了疫情来袭的冲击；但另一方面，这些操作 相关报告 以及这些操作所产生的结果，也将给下阶段全球实体经济与资本市 《债券市场跟踪：4 季度，短债进入关键投资 场的变化，埋下了伏笔，从而完成一轮“因果轮回”。2021，放水已 窗口期》——2020- 11-06 去，通胀归来。届时，中美攻守将异势，政策导向将变迁，资产牛 《江苏省信用债深度挖掘系列之一：江苏城投 熊将转换。 全景解析》——2020- 10- 15 《全球资本市场专题之二十：日本股市百年：  美国经济：1 ）展望2021 年，通胀将会全面侵袭美国。作为大类资 失去的三十年（1990-2019 ）》——2020- 10- 14 产定价中最为关键的指标之一，通胀上行，所引发的美国货币政策 《全球资本市场专题之十九：日本股市百年： 转向预期，以及资产的再定价，都将系统性地冲击全球金融市场。 经济高速成长时期（1955-1990 ）》—— 2020- 10- 14 2 ）而疫情正在过去，美国经济上行只是时间问题。经济渐起、通胀 《全球资本市场专题之十八：日本股市百年： 更强，美联储宽松走向终局。 废墟中崛起（1945- 1955 ）》——2020- 10- 14  中国经济：1 ）2020 年，中国经济走出了“√”型走势。但从中期来 看（6-12 个月），地产投资的高位回落、补库存周期的见顶回落，叠 加 的“托底思维”等因素，都有可能导致2021 年的GDP 增速、工业增加值增速等数据，呈现出明显的倒“√”型走势。 2 ）尽管2021 年经济将面临下行压力，但仍不能忽视经济的韧性。 3 ）整体看，2021 年，央行的货币政策将以防守为主，并将视届时 各类不确定性因素的出现，而做相应的对冲型调整。  投资结论：1 ）拉长时间看，2021 年，美国货币政策的拐点将会出现、 中国经济增速的拐点将会出现，相应的，全球风险资产的拐点将会 出现、人民币汇率的拐点将会出现、国内债券市场的拐点也将会出 现。 2 ）就美国资本市场而言，在未来2-3 个季度的时间里，伴随着后疫