2021年利率债年度投资策略和分析报告：稳字当头，静待拐点.pdfVIP

证券研究报告 《稳字当头，静待拐点》 ——2021年利率债年度投资策略 2020年11月12 日 概要 1、债市走向熊平，利率熊信用牛 2 、政府债或缓降，社融拐点临近 3、经济稳步复苏，通胀风险仍存 4 、央行重提闸门，资管新规攻坚 5、寻找相对价值，静待利率拐点 2 20年债市：疫情+政策是主线 1月至4月，受新冠疫情影响，国内外宽松不断，债牛开启；5月至7月国内疫情得到控制、海 外疫情持续发酵，货币政策由宽货币宽信用宽信用防风险，债市从牛陡走向熊平；8月以来， 货币回归中性，资金面紧平衡，海外疫情反复，债市熊平震荡。 中债国债到期收益率:10年 引导贷款利率继 债市 完善跨 股市大 续下行 回暖 3.2 央行降准 央行定向降准 特别国债一个半 股市持续 跌，摊余 周期设 1bp;超准利率降 月内发完，5年国 大涨 成本债基 计和调 3.1 至0.35% 开发飞 密集发行 节 央行下调逆回 债 3.0 购利率10bp 结构性存款监 央行重提“闸 市 美联储降息至零 管收紧 门”，并非立刻 回 2.9 新冠肺炎疫 利率并推出QE计北京下调应 收紧 情受市场关 划 急响应级别 ：淡化 顾 2.8 注 社融远超预期； 中美关 730政治局会 数量目标，注重 （ 2.7 国内疫情拐 海外疫情 武汉解禁 系紧张 议：保持M2和 提质增效 点、一般债 社融合理增长 % 2.6 限额下达 爆发 易纲表示“政 提出培育 ） 美联储非常规降息 两会召开 策适时退出” 资金面紧张，存 DR为重 2.5 50bp 央行创设直达实 单量价齐升，击 点，设置 海外流动 体经济的工具 穿MLF利率 DR浮息债