2021年金工行业投资策略分析报告：震荡环境下的A股市场展望.pdfVIP

金融工程 专题报告 震荡环境下的 A 股市场展望——2021 年金工策略报告 报告日期： 2020-11-12 主要观点： 我们从市场情绪、基本面、风格、资金面、日历效应、基金持仓等多维 度对市场进行展望，当前至2021 年一季度，大概率会呈现宽幅震荡环 境，顺周期行业或有结构性行情。 市场情绪保守，风险较低 从市场情绪来看，自 2020 年 7 月，情绪指标与日均换手率冲高回落， 截止 2020 年 10 月 23 日，情绪 PSY 指标为 41.67 ，日换手率为 0.82%。此外，两个指标均处于自 2019 年以来的阶段性低位，反映出 市场情绪相对保守，交易意愿冷淡，投资者整体处于观望状态。从“华 安风险预警指数”来看，近期波动有所加剧，说明市场处于整理期中， 未来走势并不明朗，从绝对数值来看市场风险仍在可接受范围内浮动， 向下空间不大。 结构性估值高位，盈利稳步回升 当前市场大中盘宽基指数结构性估值较高，但在经济复苏的环境下，盈 利增速自 2020 年 Q1 后稳步回升，预计估值在未来会逐步消化。 资金面整体较平稳 相关报告 北向资金趋于震荡，杠杆资金上升速度放缓，解禁规模时点性增大， 1.《高频视角下成交额蕴藏的Alpha— ，创业板注册制的施行导致 IPO 加速，短期或对市场造成一定的 — 市场微观结构剖析之七》2020-06- 压力，但长期来看，市场定价效率变高，投资者能够分享优质公司的成 10 长红利。 2. 《信息提纯，寻找高质量反转因子— — 市场微观结构剖析之八》2020-07- A 股年末至一季度日历效应凸显 23 11 月中证500、1000 指数有较佳表现，而 12 月中证 100、沪深300 3. 《留存收益、投入资本视角下的估值 表现较佳。次年一季度市场受春节效应和政策性会议的刺激，市场整体 因子改进——量化基本面系列报告之 呈现“春节”红包行情；行业层面，业绩稳定的早周期行业年末表现出 一》2020-08-21 4. 《昼夜分离：隔夜跳空与日内反转选 色，而TMT、消费行业受流动性宽松及春节影响在一季度表现较好。 股因子—— 市场微观结构剖析之九》 市场风格研判 2020-09-01 从市场风格来看，短期低估值或将反弹，在去散户化、结构性分化、龙 5. 《成长因子再升级：盈利加速度—— 头集中愈发明显的趋势下，长期看好成长、低波、低换手风格，而小市 量化基本面系列报告之二》2020-09- 22 值未来难以重现早年的强势之姿。 基金三季报概览 过去的两年是公募主动基金的高光之年，基金赎旧买新行为导致市场风 格演绎极致化，